中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：近日多家海外礦企公布財報，顯示受疫情影響鋅礦產出大打折扣，從而令鋅過剩量級縮之又縮。但是目前鋅價尤其是鋅礦價格高企，令供應端利潤重回高度區間，可能引起供應兌現超產，從而看目前鋅價已超出合理區間；對於空頭不利的因素在於，現階段鋅還處於階段去庫的階段，進入8月國內鍍鋅合金有邊際增長跡象，令鋅國內去庫持續。四季度由中國國內缺口所帶來的進口需求較大，從而令全球處於平衡附近，也就意味着鋅未來中期還是無法大幅累庫。我們看好下半年尤其是Q4的去庫程度，因而在遠月進口虧損可考慮入場跨市，或滬鋅買近拋遠策略。
投資策略：遠月跨市反套/跨期買近拋遠。
風險提示：不顧利潤的報關數量超預期。
