鋅
本周滬鋅強勢上漲，主力合約ZN2009周漲幅5.65%。本周滬鋅大幅上漲的主因是海外鋅礦供給持續受擾動引發的資產價值重估。
從宏觀面來看，中美關系沒有進一步惡化以及美聯儲會議紀要偏鴿的信號也助推風險資產價值回歸。
拉美疫情持續擾動供給。據6月海關數據顯示，根據最新海關數據顯示，2020年6月進口鋅精礦共爲21.31萬噸（實物噸），環比5月減少了14.36萬噸（實物噸），其中來自祕魯的進口鋅精礦減少6.57萬實物噸至僅0.12萬實物噸，預期中的拉美疫情擾動在實際數據中顯現。值得關注的是，雖然目前祕魯礦山已經恢復產能，但不排除未來隨着疫情的愈發嚴峻而再度關停的可能。7月21日，Pan American Silver宣布，決定暫停位於祕魯的Huaron 和Moracocha礦山的生產經營，兩礦山2019年的鋅精礦產量分別爲1.8萬噸和2.3萬噸。Trevali則於6月23日暫停了位於祕魯的Santander礦山的運營，該礦山2019年鋅精礦產量爲3.21萬噸。
Teck二季度財報顯示鋅礦大幅下滑。據報告顯示，第二季度鋅精礦產量爲9.4萬噸，同比下降48.91%。2020年上半年鋅精礦產量爲24.8萬噸，同比下降22.26%，鋅精礦產量下降主要是因爲Red Dog生產受到影響以及第二季度Antamina礦山的暫時停工。Teck預計2020年鋅精礦產量達到31.5-34.5萬噸。綜上，海外疫情尤其是拉美疫情的不確定性將導致下半年海外鋅礦供應持續偏緊，進入8月，國內內蒙、廣西等部分鋅礦將面臨減產，而下遊消費在基建和旺季前補庫的提振下恢復程度好於預期，預計8月份鋅價將在基本面持續修復下持續反彈，如後續無宏觀重大利空的話則建議多單持有。
鎳
本周滬鎳震蕩上行，主力合約NI2010周漲幅2.32%。
近期滬鎳連續大漲，主因是7月末特斯拉CEO馬斯克給供應商的電話會議上暗示電池級鎳未來短缺的信息，點燃市場做多的熱情。但從硫酸鎳-新能源產業鏈的基本面來看，目前的並不存在大幅上漲的基礎。
短中期內硫酸鎳供大於求明顯。但從目前新能源發展來看並不樂觀，2020年因疫情持續蔓延導致全球性的行業萎縮，其中佔據半壁江山的中國市場上半年新能源汽車產銷同比分別下降36.5%和37.4%。在整體下滑的趨勢下，新能源汽車對鎳市的有效需求拉動力有限，預計2020年全年中國電池級硫酸鎳的需求僅爲4萬金屬噸左右，以當前硫酸鎳的產能來看完全足以應付全年需求，更追論隨時可供使用的鎳豆庫存和即將投產的印尼HPAL產能，後者年產。預計在短期做多情緒降溫後，鎳市的焦點仍將回歸不鏽鋼鎳產業鏈。
從不鏽鋼產業鏈來看，鎳市仍偏弱。二季度以來，因海外疫情持續擴散，不鏽鋼終端消費訂單均大受打擊，下遊消費呈現持續萎靡的態勢。同時上遊菲律賓到港量已經恢復正常，二、三季度印尼大量新增產線的集中投放，預計鎳資源短缺的邏輯將在近期逆轉。
綜上所述，近期關於新能源的炒作缺乏基本面基礎，而不鏽鋼爲代表的消費持續萎靡與東南亞供給的增加將導致鎳市基本面偏弱，同時宏觀因中美關系的不確定性和新冠疫情再度爆發的隱優可能加劇市場憂慮情緒，建議把握右側做空的機會。
8月3日國信期貨鋅鎳周報
