鋅
本周滬鋅大幅反彈，主力合約ZN2008周漲幅4.99%。
宏觀情緒回暖。近期美國就業數據好於預期以及A股帶動下的全球股市大幅上漲，帶動資本市場風險偏好大幅回溫，與宏觀正相關的的品種皆有所反彈。
基建政策提振信心。值得注意的是，7月8日，國家發改委、財政部、住建部、交通運輸部等12部門發布《關於支持民營企業參與交通基礎設施建設發展的實施意見》，要求堅持以供給側結構性改革爲主線，堅持各類投資主體一視同仁，切實解決民營企業參與交通基礎設施建設發展的痛點堵點難點問題，構建民營企業合理盈利的參與機制。今年疫情對經濟的影響極大，在出口、消費皆受衝擊的背景下，政策面對提振基建兜底經濟的方向明確，鋅作爲有色金屬中與基建最爲相關的品種，毫無疑問最爲受益。
從長期來看，鋅市基本面預期面臨重新修正。2020年因疫情原因礦端影響較爲顯著，據可統計口徑，目前海外集團礦山已產生接近40萬噸的減量，同時因疫情衝擊現金流，部分投資計劃擱淺，而鋅價低位缺乏利潤驅動，部分新建擴建礦山延後投產時間。預計2020年鋅市將重回緊平衡的狀態，而此前預估的鋅礦大幅過剩恐推延至明年以後，當前鋅定價需要市場修正。
但從短期來看，鋅市暫未發現行情徹底逆轉的理由，後市可能有衝高回落的風險：鋅市目前進入傳統消費淡季，而上遊隨着國內外礦山的修復供給壓力在上升，加工費在7月上浮和冶煉廠庫恢復至正常水平也表明了原礦端正在寬鬆，短期內繼續衝高的動因也不足，而宏觀的不確定性可能放大鋅價的波動率，建議多看少動控制風險。
鎳
本周滬鎳寬幅震蕩，主力合約NI2010周漲幅1.03%。
國內礦邊際寬鬆。菲律賓礦恢復出口後，國內缺礦的炒作逐步進入尾聲，裝船數據現實五月末已經恢復至往年正常水平，國內鎳礦去庫的態勢逆轉：截至7月3日，全國十大港口庫存報796.22萬噸，此前連續數個月去庫的態勢已經逆轉。
印尼鎳鐵供給壓力顯現。2020年印尼新增鎳鐵生產線有望大幅達產，以彌補因印尼禁礦令造成的原礦缺口。在疫情之下，印尼產量逆勢大幅增長，據SMM數據顯示印尼上半年累積鎳鐵產量達25.42萬鎳噸，中國爲24.99萬鎳噸，印尼實現產量反超，成爲鎳鐵最大出產國，並且預計三季度仍有15萬噸的產量，在國內需求萎靡的態勢下，供給壓力明顯增加。
不鏽鋼消費不振。今年以來，不鏽鋼由於庫存壓力價格難有起色，不鏽鋼廠有減產，但整體排產依然較高，壓力反饋至社會庫存端，在二季度90萬噸大幅去庫至目前的60萬噸後，總量上仍處於5年高位。進入7月份爲不鏽鋼消費傳統淡季，利潤壓力和庫存壓力導致鋼企減產預期增加，據調研目前已經有包括太鋼部分產線在內的企業將於7月份減產，總量在10萬噸左右，未來需求壓力將進一步影響排產。
綜上，不鏽鋼消費持續萎靡與海外供給的壓力將導致鎳市在未來一兩個月基本面偏弱，短期的上漲或難以維持，建議觀望謹防衝高回落。
7月13日國信期貨鋅鎳周報
