鋅
本周滬鋅寬幅震蕩，主力合約ZN2008周漲幅0.06%。
據SMM最新數據，本周冶煉廠原料庫存水平天數已達到25-30天，較5月份的歷史低位19天已經大幅反彈，恢復至同期正常水平。原材料廠庫的恢復標志着鋅礦供應緊缺的故事逐漸進入尾聲，鋅市基本面或有轉弱的可能拉丁美洲疫情造成的供應短缺並未兌現。從5月份的進口量數據來看，中國進口鋅精礦共爲35.67萬噸（實物噸），同比2019年增加9.22萬噸（實物噸），其中澳大利亞礦從彌補了拉丁美洲礦的缺失。而隨着六月份祕魯礦區的復工復產，預計6、7月份的進口量環比仍有所增長。
預計7月鋅精礦加工費低位返升。本月加工費談判將在近期舉行，據SMM調研，部分冶煉廠計劃鋅精礦加工費上調50-100元/金屬噸，且由於上半年冶煉廠檢修量較多，下半年在加工費回升後，冶煉廠或將逐步提產。隨着冶煉廠庫存的逐步恢復，冶煉端供應壓力預計將逐步增加。
消費進入傳統淡季。7、8月爲鋅市傳統消費淡季，因氣溫、需求等因素影響，鍍鋅企業將陸續進入檢修階段。而因6月份大型鍍鋅管企業維持較高開工率，擠壓市場份額，導致小型企業出現利潤虧損以至於進行減產，進一步壓縮需求。此外值得注意的是，南方汛情帶來的不確定性也削弱了下遊開工的積極性。
綜上，隨着海外礦的邊際寬鬆和國內消費進入淡季，在基本面轉弱下鋅市七月料偏弱運行，建議多單獲利退場
鎳
本周滬鎳大幅反彈，主力合約NI2010周漲幅3.66%。
鎳礦最緊缺的時刻已過。菲律賓礦恢復出口後，國內缺礦的炒作逐步進入尾聲，裝船數據現實五月末已經恢復至往年正常水平，國內鎳礦去庫的態勢逆轉：根據Mystee數據，全國鎳礦港口庫存總量爲934.01萬溼噸，較上周增加7.46萬溼噸，較6月低位870萬噸增64萬溼噸。
印尼鎳鐵供給壓力顯現。2020年印尼新增鎳鐵生產線有望大幅達產，以彌補因印尼禁礦令造成的原礦缺口。在疫情之下，印尼產量逆勢大幅增長，據SMM數據顯示印尼上半年累積鎳鐵產量達25.42萬鎳噸，中國爲24.99萬鎳噸，印尼實現產量反超，成爲鎳鐵最大出產國，並且預計三季度仍有15萬噸的產量，在國內需求萎靡的態勢下，供給壓力明顯增加。
不鏽鋼消費不振。今年以來，不鏽鋼由於庫存壓力價格難有起色，不鏽鋼廠有減產，但整體排產依然較高，壓力反饋至社會庫存端，在二季度90萬噸大幅去庫至目前的60萬噸後，總量上仍處於5年高位。進入7月份爲不鏽鋼消費傳統淡季，利潤壓力和庫存壓力導致鋼企減產預期增加，據調研目前已經有包括太鋼部分產線在內的企業將於7月份減產，總量在10萬噸左右，未來需求壓力將進一步影響排產。
綜上，不鏽鋼消費持續萎靡與海外供給的壓力將導致鎳市在未來一兩個月基本面偏弱，短期的上漲或難以維持，建議觀望謹防衝高回落。
7月6日國信期貨鋅鎳周報
