中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：宏觀政策利好和消費逐步回歸之間博弈。
我們的觀點：美國再推出1萬億美元刺激計劃，國內14天期逆回購利率下降25bp，帶動市場情緒變化。由於前期海外礦山受到限制，預計6-7月份進口礦的供應仍有壓力。而國內礦山恢復較快，冶煉廠原料庫存壓力有所緩解，目前國內冶煉廠原料庫存天數保持在20天以上安全水平，國內加工費有望保持穩定。周內湖南冶煉廠新增檢修，接下來仍有冶煉廠繼續進入檢修狀態，六月份國內精煉鋅的產量預計仍有環比減少。下遊方面，消費仍然有邊際走弱的趨勢，鍍鋅企業利潤已經接近虧損附近，鍍鋅庫存也有去庫壓力。5月份的壓鑄鋅合金開工率依然在31%低位，鋅合金的的海外訂單依舊疲軟，整體的消費對價格支撐不強。周內國內的三地庫存維持不變，出庫穩定。價格主要受到宏觀方面的影響，後期國內的消費走弱，需求邊際放緩，下遊庫存天數下降明顯，備庫意願較低。而海外復工進度分化，境外LME庫存僅小幅減少0.1萬噸，未有明顯拉動，三季度進口前去庫速度將會放緩。從全球來看，下半年將重歸過剩的局面，價格預計仍將表現偏弱勢，預計核心運行區間1900-2100美元/噸，可以考慮擇機拋空。
投資策略：輕倉試空。
風險提示：政策刺激超預期。
