中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：國內疫情緩解後消費回歸現實與預期之差
我們的觀點：中國5月規模以上企業利潤增長4.4%，雖弱於預期但仍在恢復之中。但全球疫情二次爆發的風險還在加大，當前對資本市場的衝擊還有限。國內外的加工費基本穩定在5000元和150元的位置，隨着國外礦山的逐步復產，國內的鋅礦也有季節性的恢復，未來的礦端緊張預期或將得到一定程度的改善，部分冶煉廠如河池南方計劃上調國內的加工費。消費方面上海、廣東地區的出庫有所回落，小型企業的開工已有淡季表現。鍍鋅的利潤依然在低位，鍍鋅板產能利用率回落至64.46%，下遊消費邊際轉弱。而海外復工需求仍在，歐洲庫存小幅去庫，出庫回暖，需求改善；但本周lme庫存整體激增3.08萬噸，其中北美庫存增1.6萬噸，且出庫低迷，美國的復工需求或仍落後於歐洲。整體看全球消費趨勢有所分化，沒有形成一致的共振。隨着國內的消費季節性走弱，海外復工進度分化，三季度進口前去庫速度將會放緩。從全球來看，經歷二季度暫時的短缺狀態之後，下半年將重歸過剩的局面，價格預計仍將表現偏弱勢，預計核心運行區間1950-2050美元/噸，可以考慮在區間上端擇機拋空。
投資策略：輕倉試空
風險提示：下遊消費超預期
