鋅
本周滬鋅震蕩反彈，主力合約ZN2007周跌幅0.93%。
近期因海外宏觀負面衝擊不斷，市場避險情緒再度飆升，股市、有色等於宏觀正相關的品種慘遭狙擊。從近年歷史數據來看，宏觀因素才是主導的鋅價的因素，現階段單邊市場風險恐被放大。
南美疫情衝擊下，鋅礦主產國祕魯成爲重災區，據各公司最新的公告，目前祕魯地區大型礦山正陸續復工，但恢復仍需時間，而中小型礦山則尚未允許回復。海外礦預計在6-7月仍然是偏緊的狀態。
冶煉端持續偏緊。六月的加工費談判最新出爐，較上個月仍有100-200元/噸的下調，表明缺礦的態勢仍在繼續。目前加工費不到5000元/噸，已經低於部分地區冶煉成本線，使得冶煉廠更加依賴二八分成。壓力之下，國內冶煉廠檢修頻繁，五月暫停生產的企業仍未復產，本月新增南方有色和湖南某廠檢修，料對南方地區供應造成影響。社會庫存不斷走低，截至本周五（6月12日），SMM七地鋅錠庫存總量爲21.95萬噸，較上周五（6月5日）下降4200噸，較本周一（6月8日）下降7200噸。
下遊回復好於預期。據SMM數據，5月挖掘機銷量同比增速繼續上升至68%，並創下18年6月以來新高，指向需求強勁復蘇，迎來疫情後的補償性反彈。其中大挖銷量增速略降至59.3%，但仍在高位，而中、小挖銷量增速雙雙回升至70.2%和83.7%，或意味着地產和基建施工明顯走強。
綜上，南美疫情衝擊下導致的缺礦邏輯在6-7月或將持續，疊加下遊在基建強勁推動下復蘇好於預期，不過考慮到近期宏觀負面衝擊過多，鋅市建議觀望。
鎳
本周滬鎳震蕩回調，主力合約NI2008周跌幅1.14%。
菲律賓恢復出船。隨着菲律賓疫情的逐步好轉，當地的生產有望全面恢復，總統府發言人表示要求6月1日放寬對居住在馬尼拉大都會地區的1200萬人的限制。實際上，菲律賓已於五月份恢復了大部分的礦區生產，據最新的船報數據顯示，5月25日當周裝船33船，目前可統計的出港量超過200萬溼噸，考慮到半個月左右的船期以及大部分的出口礦均運往中國，預計近期國內將有大量鎳礦到港，鎳鐵企業缺礦的局面有望逐步緩解。
印尼鎳鐵增量超預期。另外一個鎳資源生產大國-印尼，盡管過去數月疫情嚴峻，但從數據上看生產活動並未受太大影響。據中聯金統計，5月印尼10家樣本企業鎳鐵產量38.8萬噸實物噸，環比增加10.47%，鎳鐵折算金屬量爲4.27萬金屬噸，環比增加10.32%。6月以後該國生產進一步恢復，同時印尼青山將有兩條新增產線投入生產，預計6月產量4.66金屬噸環比增7%。
鎳鐵企業生產意願增加。據SMM數據，5月全國鎳生鐵產量環比增加15.15%至4.42萬鎳噸，產量自去年11月份至今連續降低5個月後首次增加，隨着6月份礦緊張程度的緩解，6月全國鎳生鐵產量預計環比繼續小增，增幅2.08%。
綜上，隨着印尼菲律賓恢復生產和出船，鎳市基本面將在近期開始轉弱，而宏觀面的不確定性增加將進一步放大空頭情緒，鎳價短期易跌難漲，建議短空入場。
6月15日國信期貨鋅鎳周報
