鋅
本周滬鋅震蕩反彈，主力合約ZN2007周漲幅2.15%。
五月起，全球主要國家重啓經濟進程，前期受影響的鋅礦逐步恢復產能，但目前疫情非洲、印度、南美持續延燒，整體復產進度可能不及預期，造成6-7月份仍可能供應偏緊的狀態。
已恢復的礦山需要時間才能達成滿產。截至6月5日，根據各大礦山發布的數據，前期受影響最大的祕魯已經逐步重啓，大中型礦山復工完成度較高，其中世界級礦山Antamina在5月27日宣布以滿負荷的80%運營，至三季度滿產；Nexa旗下的幾個大型礦山亦在5月11日起逐步恢復，不過公司仍表示完全復產需要時間，這意味着鋅礦恢復節奏較爲緩慢。
中小型礦山尚未恢復。尚未恢復的主要是祕魯地區的中小型地下礦山，如Buenaventura、Pan American Silver Corp.和Sierra metals旗下的礦山。其他國家方面，截至目前南非疫情及印度疫情曲線仍陡峭，而Vedanta官網並無最新消息發布，也沒有公布202001報告，Gamsberg年內增量能否實現存在較大不確定。同時因價格和疫情兩方面因素，一些計劃中的鋅礦新投產計劃陷入停滯，恢復時間待定。
礦山短缺傳導至冶煉。本周礦山-冶煉企業開啓六月份的加工費談判，在預期海外礦持續緊缺下，可能仍有100元/噸-200元/噸的下調，跌破5000元/噸，倒逼某些冶煉企業進行檢修或減產，在當前社會庫存和保稅區庫存連續去庫的背景下，鋅錠供應或仍舊偏緊。
綜上所述，疫情影響下，以供給過剩爲主導的全球鋅下行周期按下了減速鍵，同時國內表觀庫存和冶煉費用的降低也顯示近期鋅錠供給也開始偏緊，在下遊穩步復工下鋅市平衡有望持續修復，建議回調買入。
鎳
本周滬鎳大幅走強，主力合約NI2008周漲幅3.36%。
菲律賓疫情持續延燒，鎳礦進口預期擔憂。菲律賓衛生部28日的公告說，累計新冠肺炎病例上升至1萬5588起，死者921人，康復的患者有3598人。3月12日，杜特蒂宣布首都馬尼拉實施嚴格封鎖措施，本月12日又決定封城令延長至5月31日，這意味着馬尼拉的「封城]時間總計將長達80天。作爲幾乎是中國唯一的礦來源國，該國的疫情時態是否延續，以及復工情況值得持續關注。
因外部供給幹擾，鎳鐵進口量大減。4月鎳鐵進口環比降26.4%，印尼鎳鐵環比降33%。
港口庫存持續去庫。截至本周五，截至2020年6月5，中國10港口鎳礦庫存合計789.73萬噸，同比減少37.9%，關注後續菲律賓礦進口情況。5月全國鎳生鐵產量環比增加15.15%至4.42萬鎳噸，同比減少7.49%展望後市，近期東南亞疫情持續延燒，作爲中國進口主要來源國的兩大國家菲律賓、印尼成爲東南亞疫情重災區，進口量下滑下，國內港口庫存持續去庫，礦價格維持堅挺支撐鎳鐵成本，導致國內鎳鐵企業大面積減產、檢修，後市需關注菲律賓復產動向，同時目前宏觀環境復雜多變，預計短期鎳價內在多空交織下震蕩，建議觀望。
6月8日國信期貨鋅鎳周報
