滬鎳：基本面改善 鎳價易漲難跌
展望六月份，基本面的好轉或將助推鎳價震蕩反彈。在海外疫情仍存不確定下，原料供給或將維持緊張。國內港口鎳礦庫存持續去庫，截至 5 月 15 日，10港口鎳礦庫存降至 789 萬噸，同比減少 36.59%。缺礦的態勢延燒至鎳鐵端，部分鎳鐵冶煉企業利潤倒掛，檢修、減產增多，4 月份產量同比減少 19.91%，預計 5月國內鎳鐵產量將繼續回落。消費端，在多項政策加持下，國內的經濟復蘇形式好於預期，家電開工率接近滿產，傳統汽車和新能源汽車景氣度均迅速回暖，對鎳下遊不鏽鋼和硫酸鎳均起到提振作用。需求改善下，不鏽鋼價格走強，利潤水平逐漸改善，且鋼廠接單良好，根據鋼廠排產計劃，5、6 月份產量有望持續增加，達到去年同期水平。綜上所述，因東南亞疫情蔓延，我國未來鎳礦供應出現嚴重不確定性，同時下遊不鏽鋼也在消費探底回溫和生產商主動去庫下迎來拐點，短中期內鎳價具備反彈的基礎，主要波動區間 100000 元/噸-110000 元/噸。
滬鋅：南美疫情嚴峻 滬鋅有望反彈
展望六月份。由於南美洲正步入冬季，同時防疫水平遠不及發達國家，世界衛生組織指出南美洲已成爲全球新冠肺炎疫情最新的大爆發點。作爲全球鋅礦主產區，南美洲佔全球鋅礦產量 40%左右，再加上疫情和原油危局影響下的船舶短缺、船期延長等問題，5、6 月份海外鋅礦的供應量或將大幅削減。消費端，隨着中國的全面復工和歐美發達國家疫情拐點到來，疊加近期多項政策體現出穩經濟的決心，鋅消費有望走出低谷。考慮到目前宏觀因素才是鋅價的主導，在疫情和中美關系無重大利空的前提下，預計六月份鋅價有望震蕩反彈，主要波動區間15000 元/噸-17500 元/噸。
2020年5月國信期貨鎳鋅月報
