中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：國內疫情緩解後消費回歸現實與預期之差。
我們的觀點：據祕魯國家礦業、石油和能源協會表示，祕魯5家礦業公司的11家生產單位即將重啓運營，但滿足復產條件的鋅礦並不多，近期礦緊的趨勢依舊未變。雖然3月份的精鋅礦進口30.7萬噸，表現同比仍在增長，但主要是來自於西班牙、南非等地區的增量。祕魯、澳大利亞等國家受疫情影響停止部分礦山作業，供應量或環比減少，這部分體現將體現在 5-6 月。供應的壓力導致本周的進口礦TC繼續下降10美元。而國內的加工費本周趨於穩定，除四川地區外加工費保持不變。短期之內礦緊的趨勢還沒有改變，加工費下降的壓力還在，但下跌的力度或有所減緩。除去鋅合金出口訂單較弱外，下遊的消費依舊良好，國內庫存經歷短暫累庫後再次進入去庫0.73萬噸的狀態，主要是來自於下遊鍍鋅消費的拉動。下遊的改善和終端的修復相吻合，終端領域的基建、汽車拉動較爲明顯，汽車銷售同比增速達到了5.8%。當前由於礦端緊張，原料庫存較低的冶煉產檢修壓力加大。5，6月份冶煉廠檢修導致分別減少0.68和1.09萬噸，而下遊復工復產或帶動持續去庫，對近期的價格有一定支撐。雖然鋅市場長期過剩的局面沒有改變，但近期消費較好，空頭配置價值不高，預計近期的主要運行區間爲1900-2100美元/噸。隨着進口窗口打開，已經有現貨流入境內，擇機配合正套。
投資策略：觀望
風險提示：無
