中長期矛盾：疫情後中長期鋅精礦的與消費之間的過剩量級變化。
短期矛盾：國內疫情緩解後消費回歸現實與預期之差。
我們的觀點：當前祕魯地區的疫情還在持續爆發，鋅礦的幹擾還在持續，給冶煉廠帶來的壓力不減，導致加工費還在持續下降，國內外分別下降100元和10美元，冶煉廠利潤持續受到擠壓，導致多家冶煉廠將在下周維持檢修或進入檢修狀態，而這一狀態或將繼續維持。國內方面，結束了連續7周上漲的庫存變化小幅累庫0.68萬噸，部分來源於前期庫存轉移的到庫，以及進口窗口打開後保稅區庫存下降了0.6萬噸。而近期基建的利好政策持續推出，國內市場依舊面臨去庫的節奏。LME結構也一度轉back，加上LME已經開始小幅去庫，暗示歐洲的復工改善現貨需求。對於當前的鋅價，宏觀上的壓制逐漸弱化。未來焦點在於需求回歸速度。除去中美貿易重回談判桌的影響，由於中國復工復產，基建對鋅的消費拉動明顯，歐洲地區的庫存和升貼水變化也預示着消費改善臨近，近期之內對鋅價形成支撐，在全球經濟下滑之下表現依舊不弱，預計近期的主要運行區間爲2000-2100美元/噸。
投資策略：觀望
風險提示：無
