中長期矛盾：中長期鋅精礦對應鋅消費的過剩，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：國內疫情緩解後消費回歸現實與預期之差。
我們的觀點：4月份歐美經濟受疫情的衝擊全面顯現，歐元區4月綜合PMI初值14。美國4月制造業PMI初值37，均大幅低於50，顯示歐美地區經濟遭遇重大衰退。廣東的出庫出現了下降的信號，滬粵兩地的價差套利空間正在縮窄。當前市場傳聞甘肅等地對有色金屬收儲，有色市場整體表現得到提振，但由於此次是商業收儲並非強制性，實際收儲影在當前市場的必要性有限，對價格的持續利好有限。當前廣東地區的降庫十分明顯，廣東庫存大幅下降1.55萬噸至7.25萬噸。庫存下降的原因主要來自於廣東到上海地區的現貨流轉，疊加上油價暴跌帶來的運費優惠，使得兩地的套利空間存在，部分鋅錠從廣東地區轉移到上海地區。雖然出口鋅合金訂單受限，國內的鍍鋅訂單較好，支撐國內連續去庫，而且由於黃銅市場的供應緊缺，也間接幫助了鋅錠的去庫。當前鋅礦的減產約爲28.3萬噸，即使完全封閉對鋅而言仍然處於過剩的局面，意味着長期而言鋅市場依然面對下跌的壓力來擠掉過剩，鋅價依然偏空對待，預計需要跌至1700美元，且需要低位維持一段時間。
投資策略：逢高可擇機拋空。
風險提示：海外疫情迅速得到控制；國內累庫確認結束。
