宏觀：全球新冠肺炎新增病例呈現高位橫盤整理。此前疫情已經導致經濟數據出現明顯下滑。不過，全球主要國家的刺激政策持續加碼。
供給：國內礦山出貨意願下降，部分礦山選擇只產不銷，疊加進口方面海外礦山存在不抗可抗力取消訂單或者延遲訂單發貨，從而導致國內鋅礦供應偏緊，SMM預計進口 5-6 月鋅精礦供應會極爲緊張。同時，礦山及冶煉廠談判仍在持續，預計國內鋅精礦加工費將進一步下調。
需求：鍍鋅方面訂單仍然以大型鍍鋅管廠及鍍鋅結構件廠維持穩定，拉動主要消費；但壓鑄鋅合金企業訂單及開工仍然較差，氧化鋅維持清淡態勢。
庫存：截止4月24日，上海、天津、廣東三地庫存爲24.65萬噸，較4月17日下降25700噸；截止4月24日，上期所鋅錠庫存較4月17日減13617噸至133349噸；截止4月24日，LME鋅庫存爲99475噸；截止4月24日，上海保稅區鋅錠庫存7.61萬噸，較上周下降300噸。
觀點：基本面看，礦端供應偏緊，一是國內礦山出貨意願下降，部分礦山選擇只產不銷，二是進口方面，海外礦山存在不抗可抗力取消訂單或者延遲訂單發貨；同時，礦山及冶煉廠談判仍在持續，預計加工費將進一步下調，短期供應端對鋅價有支撐；需求端，目前基建及房地產等終端帶動的鍍鋅結構件企業訂單較好，而受外貿訂單銳減而拖累的壓鑄鋅合金企業和氧化鋅企業消費較差，預計短期不會有好轉的可能。去庫期內社庫加速下滑，但總體需求乏力難以支撐鋅價大幅反彈。
策略：反彈有限。
4月27日南華期貨鋅周報
