宏觀：2020年一季度中國實際GDP累計同比下滑6.8%，但是3月份隨着各地復工復產的有序推進，各項主要經濟指標的降幅有所收窄，二季度經濟大概率出現反彈，但外需回落將壓制經濟的反彈幅度。
供給：按照目前礦企已發布的公告看，海外礦端預計出現的礦減量爲15-18萬噸，且從加工費調整力度上，可以清晰的感受到海外礦受疫情影響停產對國內礦供應的影響，加之國內部分在產礦山目前仍有一定程度的惜售，供應端的故事短期仍可以繼續講下去，鋅價也仍有向上的動力。
需求：目前基建及房地產等終端帶動的鍍鋅結構件企業訂單較好，而受外貿訂單銳減而拖累的壓鑄鋅合金企業和氧化鋅企業消費較差，預計短期不會有好轉的可能。
庫存：截止4月17日，上海、天津、廣東三地庫存爲27.22萬噸，較4月10日下降13600噸；截止4月17日，上期所鋅錠庫存較4月10日減6352噸至146966噸；截止4月17日，LME鋅庫存爲98300噸；截止4月17日，上海保稅區鋅錠庫存7.64萬噸，較上周增加1800噸。
觀點：基本面看，海外礦端供應出現減量無可避免，提供鋅價向上動力；目前加工費仍有下跌趨勢，但下調速度或減慢；短期內冶煉廠集中減產的可能性並不算大，供應壓力猶存。需求端，目前基建及房地產等終端帶動的鍍鋅結構件企業訂單較好，而受外貿訂單銳減而拖累的壓鑄鋅合金企業和氧化鋅企業消費較差，預計短期不會有好轉的可能。去庫期內社庫加速下滑，但總體需求乏力難以支撐鋅價大幅反彈。
策略：反彈有限。
4月20日南華期貨鋅周報
