鋅
本周滬鋅先漲後跌整體收漲，主力合約ZN2006周漲幅1.89%。
未來一周宏觀不確定性仍強。一方面，近期主導商品市場的原油價格戰問題仍懸而未決，OPEC+代表表示尚未解決墨西哥抵制減產石油這個問題，沙特阿美亦宣布再度推遲其原油出口定價的關鍵決定。另一方面，雖然全球疫情尤其是歐美國家疫情似乎拐點隱現，美國總統特朗普稱疫情已接近峯值，將很快重啓經濟，但美國失業人數依舊呈現暴增勢頭，且未來幾周就業市場前景依舊堪憂。
對於近期鋅價來說，宏觀層面的影響遠大於其基本面，不過仍有幾個值得關注的點：首先是礦山方面，因爲海外疫情愈發嚴重疊加鋅價連續下跌導致礦山成本壓力驟增，國內外均有礦山計劃減產或惜售，國內冶煉供給壓力短期內得以緩解。其次是需求方面，雖然據可統計口徑下遊復工率已經接近正常狀態，但是從鍍鋅板庫存大幅累積接近歷史高位來看，終端消費並不樂觀，尤其是汽車行業的萎靡對鍍鋅卷板和氧化鋅消費造成較大打擊。
展望後市，宏觀因素仍將主導市場，國內外均出現礦山減產，加工費近期大幅下滑但冶煉企業仍有利潤空間，同時下遊鍍鋅板庫存高企表明終端消費仍不樂觀，鋅價近期料震蕩僵持，建議觀望。
鎳
本周滬鎳大幅反彈，主力合約NI2006周漲幅5.20%。
近期紅土鎳礦主產國印尼、菲律賓疫情日益嚴峻，其中印尼死亡累計人數創亞洲第二。爲了因對疫情，兩國接連開始宣布緊急狀態，爲二季度鎳供應留下問號。菲律賓方面，前兩大礦企均表示暫停業務，並且首都的防疫政策升級，隔離措施延長至4月30日。
國內港口鎳礦缺礦態勢顯現。在疫情期間，國內除內蒙等一些EF產能停工外，均正常連續生產，加之海外進口量銳減，一季度國內港口呈現大幅去庫的形式，截至4月3日，國內10港可統計鎳礦庫存僅剩997萬溼噸，一季度環比減少近350萬噸，以當前國內鎳礦月度消耗量一算，這一存量僅供國內消耗2個月。
鎳鐵迎成本支撐。因鎳礦短缺的預期漸強，國內鎳礦價格一直保持堅挺，以4月8日菲律賓紅土鎳礦平均價格1.8%(CIF)71美元/溼噸來計算，國內非自有礦的鎳鐵企業平均成本爲980元/鎳點左右，折合電解鎳價98000元/噸，高於當前鎳期貨主力價格3000元/噸。因成本高企，內蒙、遼寧、江蘇等高成本的EF產能因虧損而停產，4月份供應量料環比有所下滑。
綜上所述，因菲律賓疫情蔓延，我國未來鎳礦供應出現嚴重不確定性，在市場已經缺失印尼礦的背景下進一步加劇了鎳礦短缺的態勢，同時目前下遊不鏽鋼企業也因終端消費復蘇和產商主動降價進入了去庫階段，短中期內鎳價具備反彈的基礎，建議多單入場，100000元/噸可逐步止盈。
4月13日國信期貨鋅鎳周報
