【國內鋅市】國內已批復專項債強調基建、舊改投向，鋅價暴跌吸引買盤，上周社會鋅錠庫存流出。SMM七地庫存周一報32.4萬噸，周比下降1.65萬噸；鋼聯五地庫存29.99萬噸，上周流出6100噸，各地都出現了不同程度的流出。同時，鋼聯鍍鋅板社會庫存在215萬噸高位開始走平，鍍鋅板周度產量弱勢回升。市場比較擔心部分鋅合金終端以及部分家電出口受到外需停滯衝擊，建議重點關注螺紋及熱卷價格強弱。同時，現貨鋅價跟跌期貨，上周四滬鋅受銅價影響瀕臨跌停，當日0#鋅現貨價格報14320元/噸，僅較交割月、主力合約實時升水60、45元/噸，沒有出現現貨升水拉大、“有價無市”的情況。從鋅終端更多用於鋼材鍍鋅看，國內基建建設的強度有利於鋅價相對扛跌。不過疫情正在全球肆虐，國內消費節奏對鋅價的支撐更多是被動、抵抗性的。
上遊，加工費開始下調，鋼聯南/北方精礦加工費下調到6150、6400元/噸，TC也下滑到300美元。部分中小北方礦推遲復產，大型礦山小幅減產，由於部分外礦也可能減產，精礦進口物流可能受到影響，三到四周後的精礦供應以及加工費下調可能影響國內煉廠在4、5月間安排檢修。當前，海外消費停滯的速度快於供應，必須更明確的看到國內精鋅產量主動調整，並跟蹤社會鋅錠庫存，努力尋找基本面與疫情拐點間可能反彈的時機。
【國際鋅市】我們正在密切關注LME倉庫物流變動，因鋅庫存在低位，上周倫鋅出庫1400噸至73200噸，LME0-3月現貨貼水幅度縮窄到3美元，本周開始LME圈內交易將轉爲電子盤。目前海外鋅精礦只有延緩擴產、勘探的消息，並沒有明確縮小運營的消息，嘉能可重點關注疫情風險的礦業品種目前還是銅，但疫情擴散已經影響了全球鋅精礦今年的供應增速預期。
【策略觀點】我們講了很多基本面，但疫情發展是當前盤面最重要的。歐洲佔全球鋅消費的17%，北美佔12%（美國佔6%），消費停滯的速度、力度大於上端；國內精鋅產出自給度大，外礦進口需求在三成左右，且再生物料供給受到拖累。本周被動關注滬鋅在1.4-1.5萬間的表現。
2020年3月24日國投安信期貨鋅周報
