宏觀：隨着疫情在海外的加速蔓延，原油以及全球股市暴跌引發市場關於金融危機甚至全球經濟陷入衰退的擔憂。中國人民銀行副行長陳雨露表示，目前斷定全球已經進入了金融、經濟危機還爲時尚早。不過，在海外疫情得到控制之前，關於金融危機甚至全球經濟陷入衰退的擔憂不會下降。
供給：現貨鋅價已經跌穿國內鋅礦成本75%分位線，中小型礦山推遲復工，大型礦山開始小幅減產，國內鋅礦供應邊際減少。
根據SMM數據，冶煉廠方面原料庫存依然處於剛需20至25天左右的水平，國內鋅礦供應較爲緊張加之價格下挫，促使國內及進口鋅礦加工費環比下調。
需求：步入三月，疫情對國內下遊生產的擾動在減弱。根據SMM調研情況，目前初級消費中鍍鋅板塊需求相對較好，壓鑄鋅合金、銅材板塊穩定復蘇，鋅錳電池也整體穩定，但其中鍍鋅企業和壓鑄鋅合金企業開工情況分化嚴重，需終端訂單帶動。
此外，海外的鋅需求處於崩塌中，這意味着在海外疫情得到控制前中國鋅消費僅能依靠內需推動。
庫存：截止3月20日，SMM七地鋅錠庫存總量爲32.77萬噸，較3月13日下降7200噸；截止3月20日，上期所鋅錠庫存較3月13日較減1586噸至168325噸，LME鋅庫存爲73200噸；上海保稅區鋅錠庫存7.55萬噸，較3月13日增加2300噸。
觀點：基本面看，由於鋅價跌幅較大，根據SMM成本曲線看，鋅價已跌穿鋅礦成本75%分位線，即全國25%的礦山已進入虧損狀態。TC維持逾6000元/金屬噸高位，未來的趨勢大概率是通過加工費的調整來實現礦商和冶煉商利潤的重新分配。需求端，終端需求逐步恢復，社會庫存已出現拐點，未來將進入去庫周期。但海外疫情仍在高速蔓延，海外鋅需求則陷入崩塌。且海運受影響的情況下，進口鋅礦供應也受到限制。雖然，目前礦山已有減產跡象，鋅價基本面存在支撐，但宏觀上的不確定性以及市場避免情緒的反復，鋅價也存在較大的不確定性，謹慎操作爲好。需密切關注海外疫情以及加工費調整情況。
策略：短期謹慎爲主。
3月23日南華期貨鋅周報
