中長期矛盾：中長期鋅精礦對應鋅消費的過剩，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：國內疫情緩解後消費回歸現實與預期之差。
我們的觀點：早上美聯儲緊急宣布降息並啓動QE，爲市場提供流動性的同時又意味着當前經濟形勢確實令人堪憂，隨着疫情在全球的擴散，經濟體之間的經濟活動、物流活動將進一步受抑制；落地到鋅基本面，意味海外消費將進一步受打擊；我們認爲疫情對於實際消費的影響更爲深遠，因而可能在未來消費旺季上庫存仍不斷累庫，時間與程度都超過預期；基於這條邏輯，在供應未見更進一步收縮之前，我們保持中長期看空鋅價的觀點。可能隨着宏觀所帶來的反復而波動，預計近期倫鋅核心運行區域1900-2100美元/噸，滬鋅主力核心運行區域15000-17000元/噸。
投資策略：空頭繼續持有。
風險提示：海外疫情迅速得到控制。
