中長期矛盾：中長期鋅精礦對應鋅消費的過剩，需要通過價格下跌（鋅價下跌或礦價下跌）來壓縮鋅礦供應量，使之於鋅消費相匹配。
短期矛盾：旺季消費回歸的速度與預期之差。
我們的觀點：放大看全球整體環境，海外疫情尚未到“增量可控”的階段，一是疫情帶來的市場擔憂情緒尚未到過去的階段，二是疫情帶來的消費削減也尚未到體現出來的時候，因而我們繼續看空鋅價。疫情所導致的消費削減尚未完全體現在鋅價上，結果體現在鋅市場的累庫時間將更加綿長，除非鋅冶煉兌現更大幅度的減產。上周市場普遍反饋下遊回歸且採購意願強烈，從通過實際調研來看，初級消費回歸步伐尚可且出現逢低補庫的意願，但與此同時，終端返工進度還較爲落後，初級消費諸如合金、鍍鋅等企業顯著積累成品庫存。預計近期倫鋅核心運行區域1900-2100美元/噸，滬鋅主力核心運行區域15000-17000元/噸。
策略：空頭繼續持有。
風險：海外疫情迅速得到控制。
