宏觀：受新冠肺炎疫情影響，2月中國官方和財新制造業PMI雙雙大幅回落。而且疫情在海外加速擴散，海外新增確診病例已經連續9日超過中國。爲了對衝疫情對經濟的影響，美聯儲宣布緊急降息，中國疫情逐步緩解，而且各地也在穩步推進復工。但是，當前海外疫情仍在持續蔓延，市場情緒維持謹慎。
供給：2020年2月SMM中國精煉鋅產量45.30萬噸，環比減少14.30%，同比增加7.75%。另2月國內精煉鋅冶煉廠樣本合金產量爲6.75萬噸，環比減少14.93%，其中熱鍍鋅合金產量爲6.29萬噸。
需求：鋅下遊訂單仍在逐步復蘇回暖，鍍鋅方面大多數企業仍在趕做年前的訂單或是生產成品庫存，整體來看目前新增的工程單數量較少；而房地產、汽車以及家電等板塊的訂單回暖較慢，尤其是疫情對於汽車行業打擊較大，輪胎、汽車配件等方面的訂單難以迅速好轉。
庫存：截止3月6日，上期所鋅庫存較2月28日增2391噸至162402噸；LME鋅庫存爲74400噸；SMM七地鋅錠庫存總量爲32.28萬噸，較2月28日增加9400噸，較3月2日增加3700噸；上海保稅區鋅錠庫存7.50萬噸，較2月28日增加1200噸。
觀點：基本面看，目前冶煉廠企業成品及硫酸庫存壓力較大，疊加物流運輸仍受到限制的情況下，個別冶煉廠缺原料礦，因此部分冶煉廠未來存在減產或集中檢修的可能。下遊企業已逐步復工，但整體開工率不高，且終端新增訂單較少，整體需求復蘇緩慢。累庫速度已有減弱。後續供應端邊際增量或有所減小，一定程度上緩解供應壓力，對鋅價有所支撐。整體鋅價供需仍偏空，疊加目前海外疫情加速擴散，市場情緒反復，鋅價難改弱勢，短期或隨着消費邊際改善，可低位企穩，謹慎爲主。需密切關注下遊復工情況以及海外疫情。
策略：中長期布局空單。
3月9日南華期貨鋅周報
