宏觀：受新冠肺炎疫情影響，2月中國制造業PMI回落至35.7，低於此前最低記錄的38.8。但是隨着疫情緩解及各地復工穩步推進，疫情對經濟的衝擊將減弱，而且未來政策仍將持續放鬆以刺激經濟增長。不過疫情在海外加速擴散，在全球經濟疲軟的背景下，疫情衝擊導致市場恐慌情緒陷入歷史極端水平。
供給：目前冶煉廠企業成品及硫酸庫存壓力較大，疊加物流運輸仍受到限制的情況下，個別冶煉廠缺原料礦，因此部分冶煉廠未來存在減產或集中檢修的可能。
需求：鍍鋅企業開工情況較上周有所好轉，在鍍鋅管板利潤較好的情況下，鍍鋅企業的生產積極性較高，人員逐漸復崗後主動上調生產開工率，預計鍍鋅開工率將繼續回升；此外，壓鑄鋅合金企業較上周復工程度再度回暖，採購量較上周也有明顯好轉。
庫存：截止2月28日，上期所鋅庫存較2月21日增16847噸至160011噸；LME鋅庫存爲75275噸；SMM七地鋅錠庫存總量爲31.34萬噸，較2月21日增加18900噸，較2月24日增加7000噸；上海保稅區鋅錠庫存7.38萬噸，較2月21日小幅增加800噸。
觀點：基本面看，冶煉廠受疫情影響較小，目前仍在不斷產出鋅錠，下遊企業已逐步復工，但仍受到物流不暢等因素制約，因此累庫壓力不減。另一方面，部分冶煉廠由於物流問題採購鋅礦較爲困難，且面臨硫酸脹庫的壓力，或進行減產、檢修，因此，供應端邊際增量或有所減小，一定程度上緩解供應壓力，對鋅價有所支撐。整體鋅價供需仍偏空，疊加目前海外疫情加速擴散，市場比避險情緒升溫，鋅價難改弱勢。需密切關注下遊復工情況以及海外疫情。
策略：中長期布局空單。
3月2日南華期貨鋅周報
