本周滬鋅大幅反彈，主力合約ZN2003周漲幅2.75%。本周宏觀情緒觸底反彈，因前期大幅刺激市場避險情緒的美伊衝突意外緩和，但本周末伊朗承認“非故意”擊落烏克蘭客機，系人爲錯誤導致，屆時避險情緒或再度升溫。此外據商務部消息，中美第一階段協議將於1月13-1月16日籤署，任何可能的變化均將放大市場波動。基本面無重大變化，2019年12月SMM中國精煉鋅產量53.7萬噸，環比增加1.18%，同比增加19.76%，2019年全年產量584.4萬噸，累計同比增速9.64%。據SMM調研，進入12月，國內精煉鋅冶煉廠檢修及復產並存，其中河南豫光鋅業及雲南華聯鋅銦處於檢修後的復產階段，另如羅平鋅電開始年度常規檢修，影響部分產量釋放，另其他精煉鋅煉廠在高利潤刺激下，保持滿負荷生產，後續除去一月春節可能影響開工外，鋅錠釋放料保持大幅增加態勢。庫存端，在鋅錠釋放以及需求下滑的背景下，全球表觀庫存整體仍維持相對低位，市場預期的累庫遲遲未現。消費方面，近期政策面利好消息頻發，按照規劃2020年基建將再受提振，與基建高度相關的鋅料最爲受益，不過春節前鍍鋅、氧化鋅企業逐步進入開工淡季，採購意願偏弱。預計春節前鋅市將宏觀不確定性中寬幅震蕩。
20200113084918195_465909.pdf
