鋅
本周滬鋅震蕩盤整，主力合約ZN2003周跌幅0.98%。美國總統特朗普親自下令空襲伊拉克，炸死伊朗將軍，美伊衝突急劇，戰爭的預期引發市場避險情緒大幅升溫，黃金原油等品種大幅飆升，而基本金屬等與宏觀正相關的金屬走弱。基本面方面仍然是長短期基本面的矛盾僵持，根據CRU的估計數據，今年全年世界精鋅產量爲1355.10萬噸, 消費量爲1375.50萬噸，短缺20.40萬噸，較年初的估計缺口有所擴大。產量端，據SMM最新數據，11月SMM中國精煉鋅產量53.08萬噸，環比增加0.29%，同比增加16.31%，1-11月份累計產量530.7萬噸，累計同比增速8.71%，從中長期而言隨着冶煉瓶頸的逐步突破，鋅市仍是偏空的品種。庫存端，全球表觀庫存整體仍維持相對低位，鋅期貨本周庫存30806噸，較上周增加2752噸，LME鋅庫存51125噸，減少75噸。消費方面，近期政策面利好消息頻發，按照規劃2020年基建將再受提振，與基建高度相關的鋅料最爲受益，不過春節前鍍鋅、氧化鋅企業逐步進入開工淡季，採購意願偏弱。預計春節前鋅市將在成交偏淡下維持震蕩。
鎳
本周滬鎳前三個交易日震蕩盤整，但在最後一個交易日大幅下行，滬鎳主力合約NI2003在周五跌幅超3%。滬鎳走弱的原因主要是印尼青山冷軋項目受阻以及印尼禁礦令兌現後的利好出盡。據市場消息，青山印尼冷軋項目受阻，預計印尼熱軋或於當地轉化爲冷軋進入中國市場，可能導致短期內不鏽鋼供給壓力增大，在當前國內已經需求不振的背景下進一步負反饋至上遊價格。此外，印尼禁礦令兌現後，港口鎳礦並未產生市場預期的短缺狀態，原因或是鎳鐵企業在進入虧損以及下遊不鏽鋼採購排到二月以後，檢修概率增加，對鎳礦採購的意願減緩，導致了市場炒作情緒進一步落空。
從港口鎳礦價格來看，鎳價下跌空間有限。港口鎳礦價格已經保持數月堅挺，以當前礦價計算（印尼1.65%紅土鎳礦CIF平均61美元/噸），華東地區高鎳鐵成本價約爲1050元/鎳點，對應鎳價105000元/噸，且在印尼官方以較高價格定價以及菲律賓4月後才能達到傳統供應高峯來看，一季度到港鎳礦價格料維持高位，支撐鎳鐵價格。預計春節前現貨市場成交將維持萎縮狀態，鎳市料震蕩，建議觀望。
1月6日國信期貨鋅鎳周報
