【行情綜述】上周內外盤鋅價震蕩爲主，LME聖誕休市，外強內弱。倫鋅庫存上周流出1200噸，帶動0-3月升水回升到6美元/噸，支持三月期鋅價反彈到2300美元。但同時，技術上，倫鋅正震蕩在2150-2350美元間。新年過後，國外貿易產銷恢復正常，預計倫鋅庫存將從極低位累庫。國內鋅價相應震蕩在1.78-1.82萬間，上周累庫幅度依然不大，但現貨對交割月合約實時升水縮窄明顯，前期供消偏緊的狀態正在緩和。2350美元、18200-18250已經成爲內外盤鋅價新的阻力，空單繼續持有。
【國內鋅市】市場對原料端關注不大，海關數據顯示，11月中國進口鋅精礦35.41萬實物噸，同比增加5.02萬噸，環比增加10.4萬噸，創下年內最高單月進口量。外礦高TC，且明年全球新增精礦仍可能在60-70萬噸水平，在很大程度上繼續激勵國內冶煉廠產出。2019年國內新增精煉鋅產出50萬噸，2020年新增量也至少在40萬噸水平，國內精鋅供應將創新高。
波段上，即將跨年，國內春節前最後三周，市場普遍預計，消費將轉淡，而供應相對穩定，市場將繼續累庫。我的有色網五地庫存周一在10.67萬噸，較上周五增加2300噸，但仍較上周一下滑1700噸；上海期貨交易所鋅錠庫存流出4587噸至2.8萬噸，兩周來，國內累庫速度較慢，但市場對節前累庫的預期比較一致。建議密切關注累庫速度。
10月以來，國內宏觀經濟指標陸續修復，周二關注中國官方12月制造業採購經理人指數，預計仍可能因年底補庫、訂單轉暖表現向好，但我們並不看好鋅價。同時，加大對鍍層板消費的關注，鋼聯統計的鍍鋅板存量庫存持續下降，去庫較重。
【國際鋅市】LME鋅價聖誕前後震蕩在2300美元上方，休假影響了期現貨交易節奏，關注新年後，產銷物流恢復後倫鋅市場的價格表現。通常，一旦倫鋅明顯觸底，價格下滑的趨勢性較強。
【策略觀點】月底國內社會鋅錠庫存流入速度比較緩慢，但現貨升水幅度快速收斂，預計滬鋅在18200-18250間阻力較大，空單持有。
2019年12月31日國投安信期貨鋅周報
