【行情綜述】上周內外盤鋅市場繼續反彈，倫鋅周度漲幅超過4%、衝破2350美元；滬鋅主力震蕩在萬八上方，試圖上衝1.82萬，嘗試未果。12月下旬，供應相對穩定，訂單及備庫帶來的消費力度開始轉淡，周末我的有色網五地社會鋅錠庫存流入6400噸，意味着階段供需轉入累庫。同時，因前兩周進口比價虧損極窄，且國內現貨端升水較高，部分保稅庫及進口鋅錠流入，也加大了庫存壓力。接下來，市場將關注現貨升水持堅力度，鋅價將以1.82萬、2350美元爲新的阻力，空單繼續持有。
【國內鋅市】國內原料端沒有明顯“冬儲”跡象，內礦加工費持穩，SMM50品位鋅精礦到廠加工費主流成交在6200-6500元/金屬噸，進口TC維持在300美元/幹噸。
新一年即將實施《鋅冶煉用氧化鋅富集物》標準，將大大提高相關物料國內富集及進口便利，進一步令2020年國內鋅原料端的多元化博弈加大，原料整體充足，將在較長時間支持較高加工費，激勵冶煉產出。年底，國內統計產能幾乎全部運轉，下半月及1月上半月，國內鋅錠產出的連續性較強。
需求端，上周鍍層板、壓鑄鋅合金及氧化鋅報價偏強，但隨着臨近年底，備庫及訂單趕工的情況慢慢轉淡，與同期需求相比，國內鋅市將進入累庫，預計1月社會鋅錠庫存大概率攀升到15-20萬噸。節奏上需要注意，當前以洗衣機爲主動力的終端家電產量較旺，而鍍層板整體庫存處在極低水平，春節後，來自鍍層板的補庫需求，可能成爲鋅消費的動力方向，建議密切關注。
【國際鋅市】外盤市場迎來周三、周四聖誕休市，技術上，強調2350美元是倫鋅新的技術阻力，來自投機、保值以及反套離場的頭寸方向顯示這一位置是鋅長期空頭趨勢的又一入場點。ILZSG公布10月全球精煉鋅供求平衡，數據顯示，10月單月全球精鋅供應過剩，1-10月累計短缺15.2萬噸，而2018年同期累計短缺34.3萬噸。同時，10月鋅精礦供應繼續增長，1-10月全球鋅礦山供應增長2.15%、精鋅冶煉增長2.09%，相應鋅消費僅增長0.34%。WBMS認爲1-10月全球鋅市場供應短缺8.5萬噸。從各方面預期看，2020年市場進入有實質累庫的供應過剩階段。
另外，上周LME鋅庫存流出3275噸，總存量回到5.28萬噸，現貨又有3美元微幅升水，不排除這是聖誕節前外圍市場訂單、備貨集中導致的，保持關注。
【策略觀點】強調倫鋅在2350美元新的阻力，同時，國內社會鋅錠庫存已經出現流入跡象，滬鋅主力空單繼續持有。
2019年12月24日國投安信期貨鋅周報
