本周滬鋅震蕩盤整，主力合約ZN2002周漲幅0.3%。本周從盤面上看中美貿易磋商的利好已經被市場逐步消化，而特朗普彈劾案亦是意料之外情理之中，彈劾案真正通過需要接下來參議院投票中三分之二的人通過，在共和黨佔絕對多數的情況下幾乎不可能通過，下周進入聖誕假期，宏觀風險或相對減少。基本面方面仍然是長短期基本面的矛盾僵持，根據CRU的估計數據，今年全年世界精鋅產量爲1355.10萬噸, 消費量爲1375.50萬噸,短缺20.40萬噸，較年初的估計缺口有所擴大。產量端，據SMM最新數據，11月SMM中國精煉鋅產量53.08萬噸，環比增加0.29%，同比增加16.31%，1-11月份累計產量530.7萬噸，累計同比增速8.71%，從中長期而言隨着冶煉瓶頸的逐步突破，鋅市仍是偏空的品種。庫存端，全球表觀庫存整體仍維持相對低位，本周上期所鋅庫存較上周減1203噸至32641噸，LME庫存52800噸。消費方面，進入十二月是傳統消費淡季，但明年春節較早，訂單前置，鍍鋅、氧化鋅開工好於往年，同時在滬鋅連續下挫後，下遊企業補庫的意願強烈，支撐鋅價。總體而言，下周宏觀事件較少，採暖疊加環保限產上下遊供需兩淡，鋅市維持震蕩反彈思路。
本周滬鎳大幅反彈，主力合約NI2002周漲幅1.66% 。據金十數據報道，印尼礦業部官員稱截至2019年12月1日，印尼鎳礦石出口量爲2573萬噸，預計印尼2019年鎳礦出口量在2670萬噸，低於已公布出口配額3083萬噸。按照印尼官員的說法，12月份出口量僅不到100萬噸，遠低於9、10月份的出口額，爲未來鎳礦短缺埋下隱患。鎳鐵方面，因港口鎳礦價格堅挺，目前華東、內蒙部分鐵廠已經進入虧損，且年末檢修較爲集中，春節前供應量料下滑，支撐鎳價，但不鏽鋼消費疲弱導致的鋼企拿貨意願降低限制反彈動能，建議少量短多持有。鎳鐵方面，據SMM最新統計，目前高鎳鐵平均價格在1000元/鎳點左右，在原材料仍處於高位（港口印尼紅土鎳礦 1.65%CIF 仍處於 61美元溼噸左右）的背景下，當前價格已經令華東、內蒙等鐵廠造成虧損，後續可能在年末不鏽鋼企業採購意願減弱的背景下面臨減產，支撐鎳價。展望後市，因中美貿易籤訂協議宏觀信心修復，而基本面方面長期鎳資源缺口仍存及短期電解鎳、港口鎳礦庫存低位的背景下不具備繼續下跌的基礎，建議多單持有。
12月23日國信期貨鋅鎳周報
