核心邏輯
鋅基本面暫無較大變化。供應方面，國內冶煉廠在高利潤推動下，依然維持高負荷生產，10月產量突破新高。然而在供應預期兌現下，社會庫存已連續三周不增反降，主要因爲下遊逢低買貨補庫的意願非常強。當前進口窗口並未打開，保稅區庫存陡增，一定程度上緩解國內供應壓力。消費方面，金九銀十旺季需求結束，鍍鋅消費整體維持平衡，12月下遊企業暫無減停產計劃，但進入12月消費將有轉淡趨勢。壓鑄合金市場訂單維持穩定，近期鋅價跌至18000後下遊採購意願增強。綜合來看，海外供應短缺及國內產量釋放相互博弈，但現實中國內供應壓力並未投放至市場，導致庫存遲遲不累積，這將對空頭形成一定壓力。技術上，鋅價跌至低位，短期價格可能繼續尋底，但下方空間有限。
操作建議：短期鋅價震蕩偏弱，建議觀望
投資評級：震蕩
風險因素：冶煉廠投放放緩；中美貿易磋商談崩；全球經濟衰退
20191202鋅周報：下遊逢低補貨社庫續降，鋅價弱勢盤整空間有限.pdf
