鋅
本周滬鋅震蕩走弱，主力合約ZN2001周跌幅1.93%。本周宏觀方面傳來利好消息，新華社消息，11月16日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴應約與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方圍繞第一階段協議的各自核心關切進行了建設性的討論，並將繼續保持密切交流。不過隨着貿易言論歷經反復，在一階段協議正式籤署之前市場仍持謹慎態度。展望下周，除了繼續關注中美貿易進程和英國退歐等風險事件意外，還需重點關注美聯儲會議紀要，將於北京時間周四03:00公布，在美聯儲官員再次重申近期無降息必要的背景下，市場對降息預期已經大幅減緩。基本面方面，ILZSG最新發布的2019年鋅平衡預估，短缺較年初的預計數大幅擴大，同時根據全球各大礦業的Q3報告，鋅礦產出亦不及預期，此前導致鋅市大幅走弱的邏輯或將重新修正。庫存方面，11月15日LME鋅庫存減50噸至52550噸；國內社會庫存再度跌回14萬噸以內，仍處低位支撐鋅價。消費方面，進入十一月，下遊鍍鋅復工如預期，同時在三季度GDP增速創新低後，市場對基建發力託底經濟的預期增強，利好下遊消費，後市的核心在於冶煉拐點傳導至庫存拐點的時機，在社會庫存持續累增之前鋅市不宜過分看空。
鎳
本周滬鎳空頭大幅增倉，主力合約NI2002周跌幅6.41% 。滬鎳已經兩周連續下挫，跌破12萬元關口，已經跌去印尼禁礦令官宣之前的價位，主要原因一是前期印尼提前禁礦的預期落空，上周末印尼官方重申了於2020年1月1日禁止原礦出口的禁令，在經歷了兩周的港口檢查後，印尼在本周已經恢復了9家礦企的出口，另外26家還待批復。第二，10月印尼出口量大幅上漲300%，因禁礦令導致前期鎳礦價格大漲，當地礦企搶出口令10月出口量高達500萬噸，達到近年來單月出口的峯值，按照此前頒布的出口配額，印尼應該還有800萬噸左右紅土鎳礦可以出口，短期內鎳礦短缺的態勢有望緩解。第三，印尼金川紅土鎳礦冶煉廠3#、4#線復產，目前中資鎳鐵生產線投產進度快於預期，亦減緩了未來鎳資源短缺的態勢。而下遊消費亦不容樂觀，不鏽鋼兩地庫存仍處於60萬噸左右高位，鎳鐵價格開始上漲後目前不鏽鋼價幾乎處於虧損狀態，市場對於鋼企未來減產的預期增強，同時新能源汽車連續三個月下滑亦限制了硫酸鎳未來的想象空間。預計短期內鎳價將在提前禁礦消息落空和消費不振等因素下回調，但下方空間受電解鎳庫存支撐，操作建議觀望。
11月18日國信期貨鋅鎳周報
