上周LME鋅庫存下降4025噸,至54500噸,注銷倉單增加3300噸,至26700噸,注銷倉單佔庫存比升至49%,cash/3m升水維持40美元/噸以上。我的有色網統計上周國內精煉鋅社會庫存至14.45萬噸,較前一周下降0.05萬噸,現貨市場成交一般,現貨升水小幅回落,上海現貨升水至60-70元/噸,華南升水轉貼水20-30元/噸,10月累庫不及預期疊加海外擠倉使得國內空頭觀望情緒增加,但多頭同樣憂慮國內供應增量持續釋放,內盤陷入多空交織,走勢仍爲盤整,滬倫比價下移至五年低位。根據供需平衡和歷史均價考慮,繼續看多鋅價至下月初,同時如國內仍不現累庫,則當前匯率下滬鋅相對倫鋅存在低估。