鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水7美元/噸，前一交易日升水3美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於18955-18975元/噸，0#鋅普通對10月報升水120-130元/噸；整體看，國慶最後一周，部分下遊企業陸續開始提前備庫，而貿易市場成交較爲清淡，市場主流報價依然在對當月票。
庫存方面，9月23日LME鋅庫存減少0.08 萬噸至6.22 萬噸。根據我的有色，9月23日，國內鋅錠庫存15.75 萬噸，較上周增加0.06 萬噸。
觀點：國慶前一周鋅下遊企業存節前備庫行爲，昨日現貨價格略微走強，而期價表現較爲反復。由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，外圍方面英國脫歐僵局未解，美元得以提振，鋅價或繼續受壓下行。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，建議輕倉過節，趨勢空單繼續持有。套利：觀望。
風險點：旺季消費轉好預期，庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水20.75美元/噸，前一交易日貼水23.25美元/噸。根據SMM，上海無錫市場兩地現貨報價多集中在14310-14320元/噸之間，下遊廠商周末歸來有一定補貨需求，今日接貨尚可。華東今日整體成交較好。
庫存方面，9月23日LME鋁錠庫存減少0.23 萬噸至89.56 萬噸。根據我的有色，9月23日，國內鋁錠社會庫存較周四減少1萬噸至91.8萬噸。
觀點：周年大慶區域性限產，旺季鋁下遊需求表現略不及預期，昨日獲悉由於環保因素，河南焦作地區轄區內鋁杆企業將由今日凌晨12點全部停產至10月2日，鋁價延續震蕩走勢。由於供給端減產導致供應收縮幅度較大，預計節前鋁錠社會庫存仍將繼續下滑。中期看，當前電解鋁廠在有利潤的狀況下正加速投產進程，因此電解鋁企業亦在加快產能釋放進程，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸，但由於某兩大鋁廠意外減產導致鋁錠庫存拐點將延後，預計9-10月電解鋁供應缺口或將繼續擴大，期現結構將延續back結構，鋁價中短期或延續區間14000-14500窄幅震蕩行情。
策略：單邊：中性，觀望。套利：買近拋遠。
風險點：宏觀因素。
