上周美元指數走勢震蕩爲主，整體圍繞 98.5 一線上下震蕩，金屬價格則明顯出現回落，包括此前領漲的鎳和鉛都出現了大幅下跌情況。上周鋅價走勢以單邊下跌爲主，價格再度回落至 19000 元/噸的整數關口之下，中秋節前的千元漲幅已經跌回大半。此前，我們認爲鋅價要再創新低的主要條件還必須滿足兩個，分別是加工費的回落以及國內庫存的增加。目前情況來看，國內加工費仍然居高不下，短期沒有下降跡象，進口礦加工費還不降反升，浙江限制了國內鋅價的下跌空間。庫存方面，此前我們認爲國內鋅錠的庫存有望在中秋節後開始增加，從目前情況來看，國內鋅錠庫存增加基本符合我們預期，甚至還更早一點。這也體現了目前整體市場供需並不緊張的局面，現貨升水也在逐步走低。展望後市，我們認爲目前市場預期過於樂觀了，旺季的需求已經被部分提前透支了，未來國內庫存將繼續保持增加態勢，從而對鋅價施加新的壓力。從目前來看，我們認爲鋅價反彈已經暫告段落了，未來鋅價走勢將以震蕩回落爲主。目前的基本面雖然還不能讓鋅價的下跌空間大幅擴展，但是由於此前鋅價的反彈，也讓本次鋅價做空的空間增加。因此，我們再次推薦鋅價整體看空做空的策略，建議可以不斷去嘗試逢高做空的操作。
9月23日金源期貨鋅周報
