鋅
本周滬鋅持續反彈，滬鋅主力合約ZN1911周漲幅1.16%。上周歐洲央行大幅釋放鴿派信號，同時中美貿易則繼續傳來樂觀消息，宏觀情緒對有色的壓制有色有望改善，本周將迎來包括美聯儲在內的央行會議決議，市場聚焦全球降息的步伐是否持續。基本面，隨着冶煉新增產能的逐步投放以及TC高位下廠商開工意願強烈，鋅錠釋放在6、7月份開始逐步提速，冶煉瓶頸突破，SMM統計8月中國精煉鋅產量49.92萬噸，同比增加19.24%，預計1-9月煉廠產量累計同比增加6.81%。目前滬鋅最主要的矛盾在於傳統消費淡季下的累庫不及預期，據國信期貨調研了解，一方面是今年以來企業大幅增加鋅合金產量以尋求更高利潤，另一方面是今年十一閱兵停產限產預期強烈，產商提前開工以應對未來不確定性，兩方面的原因令鋅錠整體庫存維持低位。展望九月份，下遊將迎來“金九銀十”開工旺季，庫存保持低位的預期增加，鋅價料在18000元/噸以上有較強烈的支撐，後市的核心在於冶煉拐點傳導至庫存拐點的時機，在社會庫存持續累增之前鋅市不宜過分看空。
鎳
在印尼禁礦靴子落地後，滬鎳在140000元/噸以上高位震蕩，主力合約NI1911周漲幅4.43%。
印尼自2017年起就是世界上最大的鎳資源生產國，我國自印尼鎳礦進口佔總進口量的三分之一以上，2014年的禁礦令使得鎳價在當時半年內漲幅近50%。據國信期貨測算，以目前印尼出口配額餘額和過去兩年的進口量來看，此次禁礦令將爲國內2020、2021年每年至少2000萬噸的鎳礦減量，而其他國家如菲律賓、新喀裏多尼亞能夠彌補的量不超過400萬噸，以1.65%的平均品位來算，則2020年或新增10-20萬噸鎳的缺口，佔整個鎳市供應的5%-10%。從短期來看，目前印尼出口配額約剩1500萬噸，港口約1200萬噸，預計短期內鎳礦資源不會短缺，同時不鏽鋼高位庫存風險累積，在鎳價大幅上漲後不鏽鋼跟漲乏力，後市可能終端需求負反饋至產量上。綜上，禁礦令實施以後長期確實將逐步擡升鎳價的重心，但短期來看，由於當前鎳價上漲過快以及終端消費需求不振等原因，近期多頭獲利退場的可能，建議觀望等待回調企穩後的做多機會。
9月16日國信期貨鋅鎳周報
