上周美元指數大幅回落，但未對金屬價格形成太大提振，市場關注焦點在於中美貿易戰方面。在中美貿易戰升級情況之下，金屬價格整體承壓，鋅價走勢雖未受到太大影響，但上周價格也震蕩走低，價格也接近前期低點，倫鋅價格更顯弱勢，周中已經創出新低，內外差別主要在於人民幣貶值影響。此前我們多次提及鋅價若要進一步下跌，需要加工費回落以及庫存增加的必要條件。但是從實際情況來看，國內鋅錠庫存遲遲未能增加，相反還在不斷下降，受此影響國內鋅錠現貨升水也是一路走高，即使廣東貨源運送上海，也未能緩解。對於鋅錠庫存不斷下降的原因，我們認爲主要是近期國內下遊消費好轉，鋅錠需求增加，因此在鋅錠產量大幅增加背景之下，鋅錠庫存也沒有出現回升。進一步推算，隨着消費旺季的到來，國內鋅錠庫存仍將繼續保持低位，難以出現明顯增加，預計累庫預期將推遲至 9 月中下旬甚至 10 月份。因此，指望由於庫存增加造成鋅價大幅回落的可能性較低，國內鋅的現貨升水也將保持堅挺。總體而言，我們預計鋅價的下跌走勢也將更加多磨。整體來看，我們對於鋅價的看法依然是偏空的，對於鋅價策略也依然是看空做空的。但是短期不宜過度追空，注意反彈風險。
8月26日金源期貨鋅周報
