鎳：印尼即將做出決定 滬鎳關注預期差機會
8 月以來關於印尼將提前執行禁礦令的傳聞擾動市場，期間各方消息甚囂塵上，滬鎳一度突破上市以來的最高位。在多空分歧加劇，鎳價陷入僵持之際，市場正在等待印尼方的最終定論印尼提前禁礦。如果印尼全面禁礦提前至今年，則以印尼現有的鎳鐵、RKEF 產能來看將完全無法消化印尼鎳礦產量，將會帶來 2022 年之前全球鎳資源的嚴重短缺，在當前全球鎳市已經出現窄幅缺口的情況下或大幅擡升鎳價，預計將還會有 10%-20%的漲幅。如果禁礦令保持原有的政策不變，即 2022 年開始禁止原礦出口，則按照目前全球鎳資源企業對印尼的二級鎳投資進度來看未來有一億溼噸鎳礦處理能力，屆時完全可以彌補未來原礦出口的收縮，以鎳的當前基本面來看，無法支撐如此巨大的漲幅，後市鎳價存在大幅回調的可能。建議等待印尼官方的最終消息公布後形成的“預期差”機會。
鋅：宏觀重回悲觀 等待庫存拐點
展望九月份，宏觀環境再度陷入不確定性，基本面羸弱的鋅或再度進入下跌通道。鋅礦拐點傳導至冶煉拐點已經成爲現實，隨着國內冶煉瓶頸逐步突破，國內鋅錠產出已經連續三個月同比大幅擡升，九月以後大部分冶煉廠完成檢修，株冶與湖南湘西仍將繼續貢獻增量，在利潤高企的刺激下開工意願強烈，冶煉產出料持續增加。下遊消費不容樂觀，中美經貿關系再度陷入泥潭，全球經濟增速放緩的預期不斷擾動市場，國內基建持續萎靡，子行業中汽車增速大幅萎靡，鐵路船舶航空等也有所下滑，此外十一臨近，北方工廠或停產限產以保證“閱兵藍”。後市的核心在於冶煉拐點傳導至庫存拐點的時機，如果後市出現表觀庫存的持續累增，那麼全球經濟下行壓力和鋅基本面的羸弱將使得鋅價繼續承壓。
8月26日國信期貨鎳鋅月報
