摘要：本周鋅價走出單邊下跌行情，回吐上周所有漲幅，從宏觀數據來看，PMI與PMI的高位回落顯示出了經濟擴張的熱度有緩和跡象，淡季特徵明顯；回到金屬鋅的基本面來看，現貨高升的情況得到緩解，國內進入季節性的累庫期，短期鋅價調整壓力較大；此外，從價差結構來看，近強遠弱的結構表明市場看空情緒較濃。因此，在操作上建議可逢高試空滬鋅1804主力合約。
操作策略：滬鋅1804合約可在26350附近輕倉試空，止損在26700附近，止盈在25600附近。
一、PMI與PPI高位回落
國家統計局發布數據顯示，1月份中國制造業採購經理指數（PMI）爲51.3%，比上月回落0.3個百分點。受去年同期對比基數較高影響，PPI漲幅比上月回落0.6個百分點，漲勢趨於穩定。生產資料價格上漲5.7%，比上月回落0.7個百分點;生活資料價格上漲0.3%，回落0.2個百分點。PPI與PMI雙雙回落表明經濟擴張的熱度有緩和跡象。
二、LME鋅現貨升貼水開始回落
2017年11月末鋅礦的緊缺情況加劇，導致下遊冶煉原料供應不足，LME鋅升貼水迅速走高，這種情況一致持續到2018年初，中國進入傳統的消費淡季，下遊補庫需求的減弱，使得消費端持續低迷。預計在春節的前後時間內，這種高升水的狀況會逐步緩和。
三、國內庫存開始逐步累積
根據萬得數據統計，截至2月9日國內鋅錠社會庫存爲94769噸，與上周相比上漲13216噸。保稅區庫存目前已累計超過20萬噸，高於2017年年初水平，庫存累積給國內形成壓力。臨近春節，下遊補庫積極性走弱，消費進入淡季，後期國內庫存大概率開始累積。
四、近強遠弱的格局，表明市場對後期看法悲觀
從圖中可以看出，滬鋅不同合約間呈現出近強遠弱的格局，目前滬鋅1803主力合約與1812合約之間的價差爲380點，處於階段高位，表明市場對於後市鋅價的走勢比較悲觀。
五、技術分析
下圖是滬鋅1804主力合約的周線走勢圖，從圖中可以看出鋅價在近期創出新高後，逐步回落，技術指標MACD在O軸上方逐步粘合，多頭力量逐步減弱，或暗示調整即將來臨。
