鋅：基本面看，供應方面，國外鋅礦庫存產量繼續回升，預計未來供應將進一步寬鬆，國內鋅礦產量雖然累計同比爲負，但是新增產能逐漸釋放，預計今年鋅礦產量能持平於去年水平。鋅錠方面，隨着國內檢修以及環保等因素消退，鋅錠產量回升至歷史高位。7 月份北方部分煉廠夏季常規檢修陸續開始，但是隨着株冶的達產，產量仍將處於高位。整體來看，雖然未來產能進一步提升空間有限，但是居高不下的鋅錠產量在下半年較上半年大幅增加。而下遊消費方面，壓鑄合金和氧化鋅領域開工繼續回落，鍍鋅開工基本持平，目前消費淡季之下，鋅的消費沒有明顯亮點。此外，當前全球宏觀面變數較多，隨着全球經濟體相繼出現疲態，中美貿易戰進一步升級，或對商品價格繼續施壓。盤面看，鋅價走勢較其他金屬偏弱勢，隨着鋅價跌破前期低點，打開了未來了下跌空間。整體來看，8 月份隨着供需格局的繼續弱化，鋅價易跌難漲。
鉛：全球鉛礦保持增長，鉛礦向鉛錠傳導仍在繼續，全年供需平衡有望由負轉正。國內來看，海外礦山產量恢復背景下進口礦將持續補充國內，鉛礦供需維持寬鬆。冶煉端，鉛價走高再生鉛利潤水平好轉存釋放預期，另8月原生鉛煉廠檢修恢復，供應增量依舊限制着鉛價上行空間，而反觀下遊行業庫存及蓄企開工表現並未好轉，旺季需求難言樂觀，或將面臨旺季不旺格局。整體來看，需求復蘇不及供應恢復壓力，庫存已攀升至新高，短期技術面表現偏強，在資金推動下鉛價跟隨倫鉛上行，但中期在基本面疲軟以及宏觀面惡化背景下，還需謹慎看多，重點關注倫鉛走勢及國內消費回暖情況，消費邊際好轉將爲鉛價帶來支撐。
風險提示：中美貿易極度惡化、鉛消費超預期回暖 。
2019年8月銅冠金源期貨鉛鋅月報
