宏觀：美聯儲預防式降息落地，國內流動性有改善空間。經濟增速緩慢下行，但中央政府較強的加槓杆能力將會託底經濟增長。中美貿易談判局勢一波三折，市場風險偏好情緒受到抑制。
基本面：目前加工費維持高位，原料端暫未看到收緊跡象，冶煉端生產瓶頸已階段性消除。煉廠在高利潤激勵下產能將維持擴張狀態，後期產量進一步增長空間尚需時間來印證。7月以來國內外鋅錠累庫不及預期使鋅價流暢下行受到幹擾，但市場對精煉鋅中長期供給過剩仍有預期且不能完全證僞，宏觀驅動向下的背景下鋅價修復空間有限。從趨勢上看，原料與冶煉之間的供需再平衡可能還需要通過價格的進一步回調來實現，直到上遊的礦山產出有主動的邊際調整。考慮到消費未看到積極改善信號，下遊補庫仍缺乏持續性動力。預計8月鋅價在震蕩中尋求時機向下突破的阻力會更小。
策略：預計8月滬鋅主力合約波動區間或在18500-20000元/噸附近。單邊操作上仍可考慮逢高沽空。滬鋅跨期正套有一定安全邊際，關注驅動機會。
2019年8月美爾雅期貨鋅月報
