鎳：炒作熱情冷卻 滬鎳易跌難漲
本月滬鎳衝高回落，前期支撐鎳價暴漲的利多消息逐步被市場消化與證僞，鎳市後續將再度回歸基本面，而下半年中國、印尼鎳鐵增量及下遊不鏽鋼消費的持續疲弱將使鎳成爲中長期偏弱的品種。國內方面自山東鑫海新增產能五月底投產完全後，鎳鐵產量穩定在 5 萬噸鎳/月，內蒙古奈曼經安新產能雖有推遲，但預計四季度能投放，此外大連富力、臨安金海匯的亦有新增產能有望在今年釋放。印尼方面，青山預計有 6 臺 33000KVA 預計下半年投產，印尼德龍及印尼金川各有兩臺 33000KVA 投放，總體而言能帶來 6 萬噸鎳增量。此外前期因泄漏事故停產的新嘎裏多尼亞 Koniambo 鎳廠於 7 月 10 日復產，預計近期可以恢復正常水平。消費方面，今年以來全球貿易衝突加劇，經濟下行壓力加大，不鏽鋼消費受拖累，據最新海關數據顯示，6 月中國不鏽鋼出口總量28.37萬噸，環比下降11.12%，同比下降30.38%，前五個月累計同比下降22.1%。
從成本上來看，上半年國內鉻礦產量同比大增 21.5%，同時鎳鐵產能自二季度以來供應大幅增加，後市不鏽鋼不具備持續挺價的基礎。展望後市，此前的大幅上漲並沒有改變鎳基本面的根基，從基本面來看鎳市仍有下跌的空間，97000元/噸-105000 元/噸是今年下半年的合理價位，操作建議 110000 元/噸以上價位可布局空單。
鋅：基本面羸弱 關注庫存拐點
展望後市，隨着外部宏觀環境的逐漸明朗，鋅市將逐步回歸基本面，而國內冶煉瓶頸的逐步突破與下遊消費的持續低迷將令鋅市下半年震蕩偏弱。海外鋅礦持續放量，加工費維持歷史高位也印證了鋅礦供給已逐漸寬鬆的預期。冶煉瓶頸逐步突破，株冶與湖南湘西貢獻增量，七月以後其餘大部分冶煉廠完成檢修，在利潤高企的刺激下開工意願強烈，冶煉開工接近滿產。7、8 月份爲下遊傳統淡季，鍍鋅板、氧化鋅、鋅合金產出低迷、行業整體被動去庫，終端消費也不容樂觀，全球經濟增速放緩已成爲現實，固定資產投資同比增速維持低位，子行業中汽車增速大幅萎靡，鐵路船舶航空等也有所下滑，環保壓力也限制了鍍鋅和氧化鋅的開工。展望後市，中美經貿關系緩和的預期與國內對基建的加碼或在短期內支撐鋅價，而從中長期開看，全球經濟下行壓力和鋅基本面的羸弱將使得鋅價承壓，後市的關注重點在於冶煉拐點到庫存拐點的變化，如出現持續性的顯性累庫則鋅市將再度進入下跌通道。
2019年7月國信期貨鎳鋅月報
