內容提要：
行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下行。滬鋅上周主力持續震蕩，最終收於19320元/噸。本周我們認爲鋅價震蕩爲主。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價小幅下跌。0#普通對8月合約報升水60-80元/噸，與上周持平。
庫存方面，上周末鋅三地庫存較上周初減少6700噸，較上上周末減1000噸至14.45萬噸。冶煉廠及進口到貨量不多，疊加下遊逢低補庫，使得庫存下滑。保稅區庫存減1700噸至8.95萬噸，盡管LME鋅轉contango結構，但鋅錠進口窗口仍未打開，進口鋅活躍度低迷。LME鋅庫存減少至7.57萬噸。
供給方面，4-5月國內大型冶煉廠集中檢修多數已結束，後期大概率將維持滿產乃至超產節奏，5月國內精鋅產量51.32萬噸，同比增加3.79萬噸。預計6月較5月產量環比增加2.11萬噸。而7月有三家冶煉廠面臨檢修，商洛於6月底檢修，產量影響4000噸，赤峯中色中下旬開始檢修，影響產量1萬噸，豫光檢修產量影響在8000噸，共計2.2萬噸。
需求方面，7月處於年內消費淡季，鋅三大初級消費板塊開工率預計均將錄得同環比下滑，終端行業房地產、汽車、消費品均無亮點，而基建發力因資金問題存在分化，短期暫未看到趨勢性轉變，鋅消費底部持穩，短期對價格亦無推動力。
進口方面，6月鋅精礦進口量驟降，爲18.85萬實物噸，同比減少4.83萬噸。根據近期連雲港港口調研結果看，今年鋅精礦進口量較去年同比下滑，主要是年初庫存量較高，高達20萬噸，對冶煉廠有所補充。目前進口鋅精礦庫存處於平均水平，在16萬噸左右。
後市展望及策略建議：
本周觀點：在目前高利潤的背景下，冶煉廠生產逐步恢復，供應逐步增加。鋅冶煉廠產量已在年內峯值附近窄幅擺動，因3季度仍有部分煉廠尚未進行年內檢修，冶煉廠產量預期調整將繼續存在，但鋅錠供應長期將轉向寬鬆基本確定。需求方面，鍍鋅成本倒掛，開工率開始回落。壓鑄迎來傳統的淡季，預計消費將有所下滑。與去年同期相比，鋅去庫速度放緩，庫存量已高於去年同期水平。我們認爲，鋅價短期內或處於窄幅震蕩，僅供參考。
7月28日興證期貨鋅周報
