供應：鋅冶煉廠利潤新高，高利潤刺激下冶煉廠產能瓶頸突破在即，供應拐點出現。
需求：下遊消費進入淡季，下遊僅少量逢低備貨，消費並不過分樂觀。
庫存情況：國內上期所庫存微降，煉廠投放明顯增加，供應擴張向社會庫存累增的轉化僅時間問題。LME仍有隱性庫存憂慮，back結構崩塌，進口虧損縮窄。
市場結構：國內現貨維持貼水格局，LME0-3崩塌，轉爲contango結構。
本周觀點：鋅基本面主要邏輯仍在供應緩慢釋放，而需求進入淡季。冶煉廠在高利潤刺激下產能釋放增速，5-6月產量大幅回升。雖然北方煉廠7-8月仍有常規檢修，但供應趨勢增加不變。需求方面7-8月需求逐步轉淡，下遊僅逢低備貨。庫存方面，國內累庫速度低於預期，但供應擴張轉向社會庫存累積只是時間問題，短期消費依然是影響庫存的主要變量。當前鋅價這個位置分歧展開，下遊在跌破20000現貨價格下遊有剛需備貨，雖然無法佐證消費向好。但短期對價格有所支撐，而且冶煉廠有夏季常規檢修，導致國內庫存暫無明顯累庫跡象，LME的0-3升貼水快速崩塌，市場結構發生細微改變。未來鋅價演變邏輯仍在庫存能夠快速累積的預期下，若國內煉廠增量速度不夠快，那麼累庫可能來自海外鋅錠流入（進口窗口緩慢打開）。短期宏觀變量也是考慮變量之一，價格依然是邊際變量的博弈，這個位置鋅價需要更強的基本面驅動，才能進一步打開下行空間。
走勢評級：強烈看跌，周期（中）。
策略建議：技術上，滬鋅1908合約區間震蕩，觀望。
風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水。
關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況。
7月13日信達期貨鋅周報
