內容提要：
行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下行。滬鋅上周主力合約震蕩下跌至19425元/噸。本周我們認爲鋅價維持震蕩下跌。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價下跌。0#普通對7月合約報平水-升水20元/噸。
庫存方面，上周末鋅三地庫存較上周初減少5100噸，較上上周末減少1800噸至15.04萬噸，津滬兩地均有所減少，受鋅價下跌影響，煉廠到貨少，下遊逢低補庫，且進口到貨少，庫存錄得下滑。保稅區庫存減400噸至9.07萬噸，受LME鋅back結構突然坍縮影響，進口鋅虧損迅速縮窄，但目前進口鋅仍處於虧損，保稅區庫存減量有限。LME鋅庫存小幅下滑至8.86萬噸，降幅較大。
供給方面，4-5月國內大型冶煉廠集中檢修多數已結束，後期大概率將維持滿產乃至超產節奏，據SMM統計，預計6月較5月產量環比增加2.11萬噸至50.13萬噸。而7月有三家冶煉廠面臨檢修，商洛於6月底檢修，產量影響4000噸，赤峯中色中下旬開始檢修，影響產量1萬噸，豫光檢修產量影響在8000噸，共計2.2萬噸。目前高利潤下，冶煉廠檢修影響產量或不及其公布產量，預計整體供給仍偏寬鬆。
需求方面，壓鑄合金進入傳統淡季，且受中美貿易問題影響，外貿訂單受到影響，上周壓鑄市場景氣度再次下滑。鍍鋅企業仍處於成本倒掛狀態，虧損在100元/噸左右，需求再次轉淡。氧化鋅上周表現較爲平穩，主要是化工、化妝品及醫藥的需求較好。
後市展望及策略建議：
本周觀點：2019年上半年，受政策、環保等多重因素影響下，煉廠生產恢復進程緩慢，下遊消費預計較去年稍有好轉。整體低庫存支撐下，鋅價仍有上漲空間。而隨着時間推移，高利潤下煉廠生產逐步恢復，供應逐步增加。需求方面，鍍鋅成本倒掛，開工率開始回落。壓鑄迎來傳統的淡季，預計消費將有所下滑。目前1907合約持倉量非常高，但月差僅小幅擴大，且倉單小幅增長，維持高位，可見目前供給仍較爲寬鬆。與去年同期相比，鋅去庫速度放緩，庫存量已高於去年同期水平。我們認爲，鋅價近期將緩慢下跌，僅供參考。
7月8日興證期貨鋅周報
