供應：鋅冶煉廠利潤新高，高利潤刺激下冶煉廠產能瓶頸突破在即，供應拐點出現需求：下遊消費進入淡季，短期消費並不過分樂觀庫存情況：國內上期所庫存增加，煉廠投放明顯增加，節後社會庫存重回累積，供應擴張向社會庫存累增的轉化僅時間問題。LME仍有隱性庫存憂慮，back結構堅挺，進口虧損縮窄，保稅區庫存有流入趨勢。上期所庫存增量明顯，擠倉可能性降低。
市場結構：國內現貨維持貼水格局，LME0-3 back結構擴大本周觀點：本周需要重點一些列宏觀事件對有色的影響。鋅基本面變化不大，冶煉廠在高利潤刺激下檢修時間縮短，5月產量大幅回升。據悉，湖南花垣地區逐步恢復並將達產，冶煉廠產能瓶頸突破在即，供應拐點逐步兌現。需求方面金三銀四已過，5-6月需求逐步轉淡，基建對鋅消費有限。庫存方面，LME最低庫存拐點已現，庫存與最低點相比翻倍。隨着6月交割臨近，市場擠倉傳聞不攻自破，上期所庫存激增近2萬噸，而且5月產量增量明顯，說明供應擴張轉向社會庫存累積只是時間問題，短期消費依然是影響庫存的主要變量。此外，進口虧損逐步收窄，保稅區庫存和海外貨源有流入跡象，最直觀的表現就是現貨升貼水進一步走弱。隨着鋅價反彈走弱，空頭再度席卷而來。後期需要關注累庫能否出現持續性，建議空頭可重新入場。
走勢評級：強烈看跌，周期（中）
策略建議：技術上，滬鋅1907合約反彈後重回跌勢，空單入場持有風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況
6月17日信達期貨滬鋅周報
