行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下行。滬鋅上周主力合約震蕩爲主，最終1908合約收於20285元/噸。本周我們認爲鋅價將小幅震蕩下跌。現貨方面，SMM 0#及1#鋅報價上漲，上海0#普通主流成交21130-21210元/噸。0#普通對1906合約報貼水150-貼水130元/噸，貼水進一步擴大。
庫存方面，上周末鋅三地庫存較上周初增加0.99萬噸至15.39萬噸，僅天津庫存小幅減少0.25萬噸。保稅區庫存減5350噸至10.015萬噸，保稅區庫存下滑或受到國內擠倉推動，進口虧損進一步縮窄至1000元以內。考慮部分貿易商對內外盤進行反套，給予保稅區進口鋅轉入國內的機會，現貨市場進口鋅略寬鬆。LME鋅庫存小幅下滑至10.06萬噸。
供給方面，4-5月國內大型冶煉廠集中檢修多數已結束，後期大概率將維持滿產乃至超產節奏，據SMM統計，預計6月較5月產量環比增加2.11萬噸至50.13萬噸，同比增加16.56%，環比增加4.4%。其中5月最大變量在於成州礦冶（恢復時間暫不明確）。因5-7月處於傳統淡季，國內精煉鋅供應擴張向社會庫存累增的轉化僅是時間問題。目前冶煉廠利潤已經達到歷史高位，而伴隨着高企的利潤，開工率在二季度預計將達到高位。
後市展望及策略建議：
本周觀點：鋅上周震蕩爲主。2019年上半年，受政策、環保等多重因素影響下，煉廠生產恢復進程緩慢，下遊消費預計較去年稍有好轉。整體低庫存支撐下，鋅價仍有上漲空間。而隨着時間推移，高利潤下煉廠生產逐步恢復，供應逐步增加。需求方面，鍍鋅成本倒掛，開工率開始回落。壓鑄迎來傳統的淡季，預計消費將有所下滑。鋅進口虧損縮窄，但仍處於高位，進口量增長較少，但供給較爲寬鬆，預計後期進口量仍不會有較大的增量。與去年同期相比，鋅去庫速度放緩，庫存量已高於去年同期水平。我們認爲，鋅價近期將緩慢下跌，僅供參考。
庫存逐步累積，鋅價將緩慢下行-興證期貨研發中心鋅周報20190617.pdf
6月17日興證期貨鋅周報
