供應：鋅冶煉廠利潤新高，高利潤刺激下冶煉廠產能瓶頸突破在即，供應拐點出現需求：下遊消費整體表現尚可，持續性有待檢驗庫存情況：國內上期所庫存增加，因煉廠投放和進口流入，社會庫存出現首次累庫跡象，供應拐點或已出現。LME仍有隱性庫存憂慮，back結構堅挺，保稅區庫存近10萬噸保有量。
市場結構：換月後國內現貨升貼水轉爲貼水格局，LME0-3 back結構擴大本周觀點：近期貿易磋商摩擦加劇，宏觀波動風險較大。基本面方面，冶煉廠在高利潤刺激下檢修時間縮短，產量和進口量均有大幅回升。據悉，湖南花垣地區逐步恢復並將達產，株冶6月初將實現滿產，漢中和太豐5月已復產，冶煉廠產能瓶頸突破在即，供應拐點逐步兌現。需求方面金三銀四已過，5-6月需求逐步轉淡，基建對鋅消費有限。庫存方面，LME最低庫存拐點已現，庫存與最低點相比翻倍。上周國內社會庫存首次出現累積，主要是進口貨源和冶煉廠投放所致，這意味着煉廠復產到產量投放的時間縮短，未來累庫是個必然過程。此外，國內現貨升貼水轉爲貼水，也反映了市場現貨流通增加。若消費沒有進一步提振，那麼鋅價在累庫預期下將進一步走弱。疊加中美貿易摩擦消息不斷，倫鋅偏空思路不變。
走勢評級：強烈看跌，周期（中）
策略建議：技術上，滬鋅1907合約反彈後重回跌勢，空單入場持有風險點：交易所庫存下降，社會庫存低位，現貨高升水關注點：現貨升水情況，保稅區庫存，進口盈虧打開，下遊消費實際情況
6月3日信達期貨滬鋅周報
