宏觀：國內5月經濟數據表現不及預期，經濟下行壓力仍然較大。全球貿易摩擦升溫導致避險情緒高漲，美元指數相對強勢地位仍將在6月持續施壓有色金屬。
基本面：5月末國內社會庫存迎來累庫拐點，5月最後一周國內鋅錠庫存累積超1.7萬噸。在消費旺季即將切換的時間節點，鍍鋅板價格不斷小幅回調使鍍鋅消費轉弱跡象更趨明朗。如果國內連續被動累庫將對價格不斷下測提供助力。當前原料供應穩定，煉廠利潤仍處豐厚階段且產能彈性在持續修復，煉廠環保適應能力增強後供給實質性幹擾因素難以有所體現。倫鋅現貨升水衝擊十年高位至161美元/噸，海外高Back結構背景下，LME庫存連續小幅去化支撐鋅價。但由於國內進口盈利窗口的長時間關閉，不利於海外庫存轉移。後期LME集中交倉壓力仍然不能排除。目前鋅價多空博弈較爲僵持，中期價格向下突破的可能性相對更高。
策略：目前供給增加相對更爲確定，需求轉弱的隱憂將持續存在。6月鋅價預計將不斷下測底部空間，維持偏弱震蕩。滬鋅主力合約波動區間或在19000-21500元/噸附近。
2019年6月美爾雅期貨鋅月報
