宏觀層面：國內方面，中國4月工業產出、投資、消費等經濟數據全面低於預期，經濟復蘇情況仍有待觀察；國際方面，中美互徵關稅，貿易緊張局勢不斷升級，國際貿易不確定性增加，全球經濟增長前景黯淡；美國4月零售銷售月率及工業產出數據低於預期，消費者與企業對市場現狀及未來的擔憂加劇，美國二季度經濟動能或繼續放緩，經濟韌性下滑。
中觀層面：環保及搬遷等非利潤因素對冶煉廠產能的約束正逐步解除，鋅錠產量增加有望在二季度兌現，另外消費進入季節性淡季，且基建增速平穩，未出現亮眼表現，其對鋅錠庫存的去化作用有限。我們認爲鋅錠持續去庫狀態有望轉變，且LME持續交倉對國內鋅價形成拖累。因此建議滬鋅前空繼續持有。
投資策略：綜合看，宏觀及基本面偏空，鋅價易跌難漲，建議滬鋅維持空頭思路。
5月20日興業期貨鋅周報
