重要資訊：
1. 美國 4 月新屋開工好於預期，營建許可自去年底以來首次增長。
2. 美威脅對 3000 億中國產品加徵關稅。
3. 中國 3 月美債持倉四個月首降，創近兩年新低；3 月美股美債都被拋棄，海外一年來拋售規模雙雙創新高。
4. 歐元區一季度 GDP 增長符合預期，德國經濟反彈，意大利結束技術性衰退。
5. 中國 4 月社消零售總額同比增速創 2003 年 5 月以來最低，工業增加值 回落，前 4 個月固定資產投資同比增長 6.1%不及預期。
6. 中國對部分進口美國商品進一步加徵關稅，最高稅率 25%。
7. ILZSG 預計鋅今年需求旺盛，將出現 12.1 萬噸的供應缺口。
8. 交易所庫存：截止 5 月 17 日，上期所鋅庫存較上周減 980 噸至 68808噸；LME 鋅庫存爲 105300 噸。
9. 社會庫存：截止 5 月 17 日，三地鋅社會庫存較周一下降 5100 噸，較上周五下降 7500 噸至 15.57 萬噸，三地均出現下滑。
10.保稅區庫存：截止 5 月 17 日，上海保稅區鋅庫存較 5 月 10 續增 4800噸至 10.7 萬噸，高虧損背景下，雖有部分進口鋅轉入滬市現貨市場流通，但大部分仍轉入保稅區等待，近五周內保稅區庫存已累增 1.98萬噸。
周度關注：
1. 保稅區庫存、社會庫存以及兩所庫存情況；2. 下遊開工率情況；
3. 關注各項宏觀數據公布。
周度觀點：
宏觀方面，4 月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。供需面，鋅礦產量穩步上升，礦端供應顯寬鬆，國內煉廠產量逐步恢復預期持續增強。當前海外庫存增量有限，僅返升至 10 萬噸左右水平。進口窗口短期難以開啓，保稅區庫存持續增加。短期來看，國內供應緩步增長暫不構成累庫壓力，與短期消費去庫仍有博弈，鋅價下跌不會很順暢，長線偏空爲主。
5月20日南華期貨鋅周報
