行情綜述：上周我們認爲鋅價將震蕩下行。滬鋅上周主力合約移至 7 月， 受貿易問題影響，鋅價大幅上行，隨後大幅下跌，最終期貨主力合約收於 20850 元/噸。本周我們認爲鋅價將持續震蕩下跌。現貨方面，SMM 0#及 1#鋅報價小 幅上漲，上海 0#普通主流成交 21400-21500 元/噸。0#普通對 1907 合約報升水 300-320 元/噸。
庫存方面，上周末鋅三地庫存下降 0.51 萬噸至 15.57 萬噸，三地均有所下 滑，上周鋅價下挫，進口鋅拿貨較少，致使大部分現貨商從三地庫存拿貨，三 地庫存繼續錄得下滑。保稅區庫存增 4800 噸至 10.7 萬噸，進口虧損過高導致 大部分進口在保稅區滯留，保稅區庫存增幅較大。LME鋅庫存增至10.53萬噸， LME 庫存的持續上漲，使得倫鋅受壓。
供給方面，5 月鋅精礦產量估計將進一步增長，鋅礦產量上行，供給較爲 寬鬆。目前株冶產量已達 600 噸/天，漢中兩條生產線已滿產，預計五月底兩 家冶煉廠鋅供給將增加 4 萬噸左右，釋放量較大。同時，湖南太豐 5 月 15 日 後將復產鋅錠，5 月將有所產出，產量在 4000 噸左右，6 月將達產，太豐月產 能在 0.88 萬噸，6 月鋅錠供給將進一步增加。高位鋅價及加工費給冶煉廠帶來 豐厚利潤，部分冶煉廠開工率超 100%，鋅錠供給未來預計較爲寬鬆。
需求方面， 1-4 月汽車銷量同比減少 12.1%， 4 月建材裝修同比下滑 0.3%。 進入 5 月，適逢多數壓鑄鋅合金的產銷旺季，大部分企業表示訂單未有明顯增 加預期，並且受貿易戰影響，部分壓鑄鋅合金終端的出口訂單縮減明顯，拖累 了壓鑄鋅合金企業一部分訂單。
宏觀層面，中美貿易問題對基本金屬價格施壓，上周有色板塊震蕩幅度較 大。上周公布的 4 月宏觀數據不及 3 月，工業增加值同比 5.4%，前 值達 8.5%， 1-4 月城鎮固定資產投資同比 6.1%，前值 6.3%。
後市展望及策略建議：
本周觀點：鋅上周主要受到中美貿易問題影響，偏強震蕩。汽車行業作爲 鋅重點終端需求行業，預計將受到中美貿易磋商影響，鋅需求將受到直接影響。 目前，鋅錠供給已逐步釋放，預計五月中下旬增量較大。需求方面，與去年相比，增長點較少，需求大增可能性低。目前鋅虧損較大，進口量增長較少，但 供給較爲寬鬆，因此沒有必要強行打開鋅進口盈利窗口，預計後期進口量仍不 會有較大的增量。與去年同期相比，鋅去庫速度緩慢，我們認爲，鋅價近期將 緩慢下跌，僅供參考
5月20日興證期貨鋅周報
