鋅
中美貿易衝突沒有進一步加劇，並且據美國官員稱仍有進一步談判的可能，避險情緒逐步降溫，本周滬鋅止跌反彈，截至5月17日夜盤收盤，滬鋅主力合約ZN1907報收20870元/噸，周漲幅0.19%。展望後市，鋅錠短缺的矛盾在短期內依然會持續，近期不宜過分看空：鋅錠本月株冶、花垣新增產能逐步復產，但是馳宏鋅鍺、葫蘆島鋅業、西部礦業進入檢修，抵消了本月所有增量，供應拐點尚未到來；庫存端，LME庫存較上個月翻倍，但因國內下遊開工進入旺季，社會去庫存狀態持續，全球總體庫存仍處於低位，同時代表着隔夜空頭頭寸成本的LME0-3價差也創歷史新高141美元/噸，表明現貨短缺的狀態在短期內依然維持，更重要的是當前宏觀政經局勢的走向才是主導有色金屬走勢的核心因素，宏觀黑天鵝事件隨時可能爆發並放大市場波動，預計五月份鋅價仍在宏觀情緒面的不確定性與長短期基本面的矛盾中寬幅震蕩。
鎳
本周宏觀信心回暖，滬鎳止跌反彈，截至5月17日夜盤收盤，滬鎳主力合約NI1907報97830元/噸，周漲幅1.49%。展望後市，中國新增鎳鐵產能的隱憂正在逐步兌現，二季度供給衝擊的態勢或更加嚴峻：第一，原預計一季度釋放的印尼、中國鎳鐵新增產能在二季度釋放，備受矚目的山東鑫海與印尼德龍均已經完全投放產能，金川印尼與內蒙某鎳鐵產線也預計提前至7月份完全投放產能，據新鎳網統計，中國一季度鎳鐵產量增長逾18%，印尼二季度或將帶來10萬噸淨增量。第二，在國內認定印尼、日韓等國的不鏽鋼反傾銷後，印尼轉爲NPI的出口，爲國內本已經過剩的鎳鐵再添憂慮，同時據SMM調研除了內蒙EF廠以外，大部分鎳鐵企業仍在盈利線以上，短期內減產可能性較低。而下遊不鏽鋼累庫風險愈演愈烈，無錫佛山兩地庫存創五年高位，貿易衝突加劇後更加不容樂觀。展望後市，在當前美歐貿易摩擦、全球經濟壓力凸顯等宏觀風險疊加的背景下，鎳價在整個二季度或將持續維持震蕩偏弱的態勢。
5月20日國信期貨鋅鎳周報
