基本面上,海外供應端問題仍然沒有得到解決,歐洲電價高企,冶煉成本維持高位,而鋅價的下跌讓歐洲煉廠轉爲虧損,阻礙煉廠復產,供應端緊張不改。國內方面,礦端緊缺仍然在延續,全國鋅礦加工費均價下跌至3500元/噸,其中雲南地區加工費已經下跌至3300元/噸,考驗鋅價下方的成本支撐。近期比價上修,礦端進口窗口開啓,部分煉廠開始爲3季度備貨,預計下半年國內鋅錠產量將爬坡上行。消費方面,初端下遊企業節後開工率有上行,鋅價下跌提振下遊補庫情緒,出現較明顯的去庫,但消費的全面復蘇進度關鍵仍在於疫情的緩解情況。綜合來看,鋅價的上行需要國內提供更強的驅動。在此之前,鋅反彈機會存在,但力度或較弱。